每 周 套 利 观 察(2008.04.28)

我们将在每周一发布对上一交易周价差走势活跃品种的概述分析，并提示本周套利操作机会。

白糖——现货价格与期货价格趋近，关注买近卖远机会

上周白糖期货价格在周初急挫后于下半周开始企稳，而SR809-SR901价差则一路震荡上行，尤其是在周五出现了大幅拉升，最终报收于-363点，较2008年4月18日上涨74点。

从郑糖各合约价格与柳州现货价格比较看，基差（即现货价格减去期货价格）已较二月底三月初出现了大幅回升，各合约期货价格均向现货价格收敛不少，尤其从上周二开始SR805价格连续四天低于现货价格。现货开始呈现升水格局，这成为上周SR809-SR901价差走强的重要因素，也将对本周及以后的走势产生重要影响。

从SR809和SR901两合约持仓情况看，上周SR901持仓大幅减少84360手，一周减幅高达24.55%；而SR809持仓则减少28550手，减幅为10.68%。相比较而言，SR809持仓量减幅远远小于SR901。在前期基本面不佳的情况下，多头投机资金主要拉抬远月合约是造成前期价差大幅走低的主要原因；而昆明会议打破了投机多头的幻想，多头投机资金在上周仓皇出逃。在失去投机资金支持后，SR809-SR901价差将展开一轮修正行情。

最后从SR809-SR901价差技术走势分析，日线图上，5日均线已开始向上拐头并有上穿10日均线之势，显示短期价差有走强迹象；而一分钟图上，价差从本月中旬开始的低位震荡整理逐渐构筑出头肩底形态，显示价差底部已基本确立。当然不可忽视的是，价差依然面临上方20日、30日和60日三条均线压制，并且这三条均线以及10日均线都还呈现空头排列格局，价差上涨仍然面临不小压力。

综上所述，激进者可现价介入买SR809卖SR901头寸；而稳健者可等待价差回调后介入。无论激进者还是稳健者均可在突破上方均线后进行加仓操作，第一目标位-218点一线。

大豆——价差形态开始走坏，可少量尝试卖近买远头寸

上周大豆期货价格呈现震荡整理格局，而A809-A901价差也展开高位震荡，最终报收于891点，较2008年4月18日下跌82点。

从A809和A901两合约持仓情况看，A809合约持仓量上周基本保持平稳状态，未出现大幅度增减；而A901持仓量则小幅减少28130手，主力资金仍未出现大规模移仓动作。套利者后市仍须对主力资金动向予以密切关注。

从A809-A901价差技术走势上分析，日线图上，价差在上周初跌穿895点和901点连线的支撑后展开强劲反抽，但周五又重新回落至此线下方；另外5日均线在上周顺利下穿10日均线，且这两条短期均线均已出现拐头迹象，显示价差短期处于相对弱势状态。而从5分钟图上看，价差自跌破上升趋势线以来，基本维持高位箱体震荡格局，一旦向下有效突破震荡区间下沿，则下跌空间将被大大打开。

综上所述，A809-A901价差形态开始走坏，套利者可适当关注卖近买远机会，在短线箱体震荡区间中上部或有效击穿区间下沿后尝试少量开仓介入，并根据自身风险承受能力设置相应止损位置。

东海期货 孙惠凯

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