投资要点：

原料端方面，2019年的油价走势主要受伊朗局势、国际突发事件以及贸易争端进程驱动，我们认为2020年的油价的走势将逐渐回归供需主导，油价重心有望逐步下移，对于聚烯烃的支撑将有所减弱

供应方面，根据检修计划来看，2020年算是检修小年，PE检修涉及产能有望达到770万吨，PP检修涉及产能有望达到650万吨,相比去年均出现不同程度的减少

新增产能方面，近几年国外装置的扩能进程由美国的乙烷裂解装置主导，而随着炼化一体化项目的投产，2020年国内PE新增产能将达到450万吨左右，PP新增产能将达到550万吨附近，相比往年提升幅度明显，产能压力将进一步增大

进口方面，受中美贸易争端影响，全球贸易流向有所改变，2019年中东地区发往中国的货源增幅明显，这也使得PE的进口量突破1600万吨的高位，相比去年增加200万吨左右

需求方面，由于近年来棚膜和地膜覆盖面积基本饱和，农膜行业面临转型升级，农膜的产量呈现回落态势，而受经济下行拖累，家电以及汽车产量2020年提升乏力，下游需求难有较大改观