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【PTA期货年报2018】供给侧阴霾渐消,曙光熠熠

投资要点:

2017年原油主产国执行并延长减产协议,全球油市再平衡进程不断推进,国际油价重心攀升。伴随全球经济回暖,新年度原油市场需求值得期待,然油价抬升将带来的供给增加同样不可忽视,尤其主产国减产能否延续、美页岩油市场增产力度等,使得油价走势面临诸多不确定性。预计新年度布伦特原油运行区间将保持在50-70美金,上半年油市表现或强于下半年。

2017年亚洲PX市场表现相对温和,PX价格在年初上探高位受阻后,开启缓慢箱体震荡的走势,整体重心2016年有所走高,但盈利水平受到压缩,产业利润向上游石脑油及下游PTA发生转移。

伴随供需格局的扭转,2017年PTA市场转向供需面主导,成本引导作用相对弱化。自4月份起,PTA开启去库存进程,社会库存量一降再降。虽蓬威石化、华彬石化、翔鹭石化装置重启,但由于其他装置频繁停车,同时下游聚酯年内维持高负荷运行、叠加新产能投放因素,PTA一度供不应求,市场货源偏紧成为常态。需求驱动也直接促使PTA-聚酯—纺织产业链景气度全面回升。

2017年末-2018年初桐昆石化二期装置投产后,国内PTA产能投放进入空档期,供应端压力十分有限,而聚酯产能则继续扩张。因此,新年度PTA供需格局有望继续好转,价格重心或将继续抬升,行业盈利前景进一步明朗。市场的风险因素主要来自于宏观经济弱势导致的大宗商品走跌、聚酯产能投放不及预期、终端需求特别是纺织服装等出口出现大幅下滑等。


具体内容详见附件:【PTA期货年报2018】供给侧阴霾渐消,曙光熠熠.pdf


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