东海年报
【东海策略】油脂2019年年度策略报告:寻寻觅觅,冷冷戚戚,涨无所依

投资要点:

展望2019年,大豆原料端供应充足:美国大豆产量创历史记录,美豆库存处于历史高位;巴西大豆产量大概会达到创纪录的1.2亿吨;阿根廷大豆产量也将恢复到5500万吨的水平。大豆整体呈现丰产格局,豆油供应也将随之宽松。

棕榈油供应压力仍大,预计马来西亚和印尼两大主产国2019年的产量增加总量约200万吨。而需求端食用需求变化不大,生柴需求总在目前的原油价格基础上比较难以见到持续的增长。

展望2019年,油脂基本面压力仍将对价格形成压制,油脂价格将维持低位盘整,上涨乏力。不过,由于价格处在相对低位,在相对长的周期中变数依然较大,建议投资者关注特定阶段的市场题材,抓住波段性交易机会。

做多油粕比;当前油粕比处于低位。但2019年豆粕消费增速大概率降低,从而豆油则有望进入去库存阶段。加上目前油粕比处于低位,因此具备较好的投资价值和操作空间。

做多菜棕、菜豆价差:国产菜籽持续减产,国产菜油供应不断萎缩,对外依存度在不断升高,而国家调控的筹码国储菜油在不断减少。因此2019年菜油仍将是三大油脂中相对偏强的品种,可以作为套利或者对冲组合中的多头配置。

风险因素:中美贸易战;产区天气;原油价格;生物柴油政策。

具体参见:【东海策略】油脂2019年年度策略报告:寻寻觅觅,冷冷戚戚,涨无所依.pdf


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