东海年报
【东海策略】郑棉2019年年度策略报告:白棉沉沉几度暖,仍待弱需提振时

投资要点:

USDA在11月供需预测报告中,调低全球棉花产量,调高全球棉花消费,调低全球棉花期末库存,库存消费比持续下降。美国由于天气原因减产,但同时美棉出口数据不佳,供需双降,整体基本面较为宽松,印度方面,单产较低,供需向好。

国内供应方面,虽然预计有小幅减产,但供应充足。据中国棉花监测系统调查,2018年中国棉花平均单产124.0公斤/亩,较8月份调查结果下降3.4个百分点,预计总产量为607.5万吨,较上一年度产量减少5.3万吨。本年度新棉集中上市,由于储备棉性价比优势依然突出,储备棉与新棉无缝衔接,旺季惨淡。

国内需求方面,下游纺织产业普遍对消费预期较悲观,下半年订单迟迟未达预期,再加上化纤替代率较高,纱线与坯布价格连连下跌,继续弱势运行。纱厂与布厂开机率持续下滑,而库存指继续增加。纱厂订单减少背景下采购棉花不积极,棉花工商业库存高企,使得棉花现货价格持续走低。中美贸易战成为影响消费预期的关键因素。

操作建议:在中美贸易战缓和的背景下,棉花需求有望提升,棉价或将在长期供需偏紧态势下重心上移,建议1905或1909合约多单长期持有。

潜在风险点:国内外主产区天气,中美贸易战未来走向,国储棉及增减进口配额等事件。

具体参见:【东海策略】郑棉2019年年度策略报告:白棉沉沉几度暖,仍待弱需提振时.pdf

 


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