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进出口数据背离,人民币升值效应渐显

 

事件

 

据海关总署数据,按人民币计,中国8月进口同比14.4%,预期11.7%,前值14.7%;8月出口同比6.9%,预期8.7%,前值11.2%;8月贸易帐2865亿,预期3357亿,前值3212亿。

按美元计价,中国8月进口同比13.3%,预期10%,前值11%;8月出口同比5.5%,预期6%,前值7.2%;8月贸易帐419.9亿,预期484.5亿,前值由467.4亿修正为467.3亿。

 

点评

 

1、8月进出口数据出现背离,出口增速放缓不及预期,主因高基数效应及人民币快速升值所带来的负面影响;内需表现仍然偏强进口超预期,整体来看,与先行指数PMI的进出口趋势一致,外贸高点或已于二季度显现。整体来看,在内需未得到明显改善和价格较高的制约下,一般贸易进口如铁矿砂、原油、钢材进口量较二季度水平有所减少,另一方面,国内供给侧改革和环保限产下,加大进口来弥补国内的需求,预计进口持续大幅改善的可能性较小。上半年出口增速的回升主要以加工贸易更为显著,7、8月出口增速回落也主因加工贸易的放缓,据数据情况显示,来料加工有领先出口同比3个月的作用,由于下半年出口基数较高,叠加人民币升值所对出口产生的抑制效应,预计三季度外贸对GDP的贡献或有所下降。

2、从国别来看,8月出口放缓主因对发达国家和金砖国家的出口明显放缓,对东南亚等国家出口略有回升。但从近期数据来看,目前欧美经济复苏仍处于高位,但美国飓风等因素对短期海外需求略有冲击,并且特朗普积极财政政策不及预期,欧洲经济复苏后续乏力,8月对欧美出口增速回落较为明显,8月对美国出口同比降至8.45%,前值8.9%;对欧盟出口同比增速回落至5.18%,前值10.12%。对金砖国家的出口增速也出现回落,其中,环比7月份,对俄罗斯增速回落接近15个百分点,对印度和巴西也呈现回落趋势。但对东盟和日本的出口仍在小幅回升。

3、从进口商品情况来看,按美元计价,8月进口同比13.3%,高于前值及预期,与8月PMI进口项反弹相一致。8月国内商品价格有所上涨,从CRB指数来看8月国际商品中,工业原料和金属价格上涨较为明显,价格因素对进口规模造成支撑作用;原材料进口量环比增减不一,原油进口量由7月的11.8%降至3.44,铁矿砂进口量增速由7月的-2.43%,小幅回升至1.07%,钢材和铜材进口量小幅回升,7、8月原材料进口量整体较二季度水平有所减少。

4、从贸易方式来看,8月份加工贸易出口增速所有回升,但仍然低于二季度水平。7月来料加工装配贸易同比增速5.9%,远低于二季度最低水平10.8%,进料加工贸易出口同比增速4.2%。上半年出口增速的回升主要以加工贸易更为显著,7、8月出口增速回落也主因加工贸易的放缓,据数据情况显示,来料加工有领先出口同比3个月的作用,由于下半年出口基数较高,叠加人民币升值所对出口产生的抑制效应,预计三季度外贸对GDP的贡献或有所下降。

 

数据详情

 

以美元计,中国进出口数据情况:



 

以人民币计,中国进出口数据情况:



 


 

风险提示:本报告中的信息均来自于公开材料,相关分析仅代表东海期货研究员个人观点,仅供投资者参考。

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