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8月物价水平阶段性冲高

 

事件

 

据国家统计局数据,中国8月CPI同比1.8%,预期1.6%,前值1.4%;8月CPI环比0.4%,前值0.1%。中国8月PPI同比6.3%,预期5.7%,前值5.5%;8月PPI环比0.9%,前值0.2%。

 

点评

 

1、整体来看,8月CPI和PPI大幅上涨并不能代表年内物价水平步入上行趋势,或仅为阶段性冲高。三季度核心通胀稳定,食品价格受季节性影响拖累减弱,但步入四季度CPI翘尾因素将出现明显下降,受需求不足的拖累食品价格上涨空间不大,非食品价格环比变动不会出现大幅波动,预计四季度CPI同比增速保持在2%以下,因此8月CPI和PPI上行不代表年内物价水平进入上行趋势,或仅为阶段性冲高。在PPI方面,8月份PPI的走高主要是受到了工业原材料价格上升的影响。但长期来看,随着需求淡季的来临、政策刺激消退、环保等外部因素的影响逐渐减少,四季度PPI涨幅或将承压下行,但预计幅度有限。8月(PPI-CPI)差值走阔,显示中上游的利润空间扩大,挤占下游企业利润,而在下游需求疲弱,上游价格的上涨没有有效的传导到下游,在成本无法得到有效转嫁的情况下,仍对大宗商品行情造成一定的制约。

2、PPI向CPI传导仍不顺畅。一方面PPI与CPI产业链不存在一一直接对应关系,决定CPI走势的是食品项因素,而PPI对CPI的传导主要体现在非食品价格因素;另一方面是,CPI非食品项与PPI虽保持同步,但幅度偏小,主因PPI向CPI非食品部分传导不畅。目前,中上游受益于供给侧结构性改革,价格出现较大幅度的上涨,而中下游行业竞争充分,成本转移能力有限,再叠加需求端整体表现偏弱,并未出现大幅度改善,使得PPI向CPI的传导并不通畅。可以看到的是,去年四季度PPI快速上涨对CPI的提振作用有限,预计本次大宗商品价格上涨对通胀的贡献仍较弱。

3、8月CPI同比增速升至1.8%,远高于前值和预期;CPI环比涨0.4%,整体超预期。食品价格已经连续7个月下跌,跌幅大幅收窄,主要受鲜菜和鸡蛋价格的拉动,预计未来几个月总需求仍不会出现明显的改善,食品价格同比仍不会出现大幅上涨。8月非食品价格方面,住宅、教育以及医疗等项目带动CPI的上涨。四季度CPI翘尾因素将出现明显下降,受需求不足的拖累食品价格上涨空间不大,非食品价格环比变动不会出现大幅波动,预计四季度CPI同比增速整体运行在2%下方,因此8月CPI和PPI上行不代表年内物价水平进入上行趋势,或仅为阶段性冲高。

4、8月CPI同比涨幅较上月扩大0.4个百分点。食品价格下降0.2%,降幅收窄0.9个百分点,主要受鲜菜和鸡蛋价格的拉动,影响CPI下降约0.04个百分点。其中,猪肉价格下降13.4%,影响CPI下降0.39个百分点;高温多雨和强对流天气导致鲜菜储运成本增加,鲜菜价格上涨9.7%,影响CPI上涨约0.22个百分点。非食品价格上涨2.3%,涨幅扩大0.3个百分点,影响CPI上涨约1.81个百分点。其中,医疗保健类价格上涨5.9%,居住类价格上涨2.7%,教育文化和娱乐价格上涨2.5%。据测算,在8月份1.8%的同比涨幅中,去年价格变动的翘尾因素和新涨价因素均约为0.9个百分点。

5、8月PPI同比+6.3%,高于前值及预期;环比涨幅继续扩大。8月份PPI的走高主要是受到了工业原材料价格及油价上升的影响。今年7月以来,受益于供给侧改革的进一步加码、以及环保政策的推进,使得供给进一步出清,推动了大宗商品价格的快速上涨。但长期来看,随着需求淡季的来临、政策刺激消退、环保等外部因素的影响逐渐减少,四季度PPI涨幅或将承压下行,但预计幅度有限。

6、8月份PPI环比涨幅比上月扩大0.7个百分点。生产资料价格上涨1.2%,其中钢材、有色金属等主要生产资料价格涨势明显;生活资料价格上涨0.1%。在调查的40个工业大类行业中,30个行业产品价格环比上涨,比上月增加10个。从主要行业看,涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业,分别上涨4.4%和3.7%,合计影响PPI上涨约0.5个百分点;由降转升的有石油加工业、石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业、化学原料和化学制品制造业,分别上涨3.3%、2.6%、1.3%和0.9%。

 

数据详情




 

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