事件

据央行数据显示，中国10月M2货币供应同比8.8%，增速创历史新低，预期9.2%，前值9.2%；10月M1货币供应同比13%，预期13.7%，前值14%；10月M0货币供应同比6.3%，预期7%，前值7.2%。

中国10月新增人民币贷款6632亿元人民币，创去年10月来新低，预期7830亿元，前值12700亿元；10月社会融资规模10400亿元人民币，预期11000亿元，前值18199亿元。

点评

1、总体来看，10月金融数据回落主要受制于消费贷审核趋严、房地产调控、年内信贷额度趋紧等因素制约。9月以来监管机构严查居民短贷流向房地产初见成效，居民短期消费贷大幅降温，且再加上房地产调控的限制以及银行房贷额度受限，预计未来居民贷款增速仍将偏弱。企业贷款回落或与年内信贷额度趋紧，以及冬季限产后工业生产短期降温、融资需求有所回落有关。考虑到年内房地产销售降温和信贷额度吃紧等因素的持续性影响，预计11、12月信贷增长仍将处于年内较低水平，但不排除12月的季末冲量或将带来信贷增量的上浮。10月M2增速创历史新低，其中财政缴款及10月节假日旅游消费对基础货币的扰动为临时干扰因素，11、12月临时因素逐步消退后，M2增速可能出现小幅回升。同时，企业贷款虽有所下滑，但仍高于季节性，短期需求仍较为稳定，但居民贷款呈现下滑趋势。年内在经济增长仍然较为稳定的背景下，在金融去杠杆促进资金脱虚向实的背景下，银行超储率处于历史低位，货币乘数飙升至历史高位，使得货币派生能力下降，预计未来M2改善空间有限，M2增速或仍将维持在9%的水平上。

2、10月新增人民币贷款6632亿元人民币，创去年10月来新低，居民贷款和企业中长期贷款降幅较大。分部门看，居民住户部门贷款增加4501亿元，环比回落2848亿元，其中，10月居民短期贷款增加791亿元，回落较为明显，10月以来监管机构严查居民短贷流向房地产初见成效，居民短期消费贷大幅降温；居民中长期贷款增加3710亿元，环比小幅回落，10月以来房地产销售继续降温，且再加上银行房贷额度受限，预计未来居民贷款增速仍将偏弱。10月非金融企业贷款增长2142亿，环比减少2493亿元，为年内最低水平，但仍高于季节性。其中，短期贷款仍然低迷，主要降幅来自于企业中长期贷款。企业贷款回落或与年内信贷额度趋紧，以及冬季限产后工业生产短期降温、融资需求有所回落有关。10月信贷主要稳定的支撑仍来自于居民加杠杆，考虑到年内房地产销售降温和信贷额度吃紧等因素的持续性影响，预计11、12月信贷增长仍将处于年内较低水平，但不排除12月的季末冲量或将带来信贷增量的上浮。

3、10月新增社融1.04万亿元，环比大幅下降7799亿元，但仍高于去年同期水平，从季节性规律来看，10月一般是新增社融的低点。其中，实体信贷增加6635亿元，创今年以来最低水平，实体信贷环比大幅下降是社融回落的主要原因，主要是受季节性的影响；同时，10月非标融资规模较9月份大幅回落，委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票三项加总的当月新增量，较9月回落2851亿元；同时，国内利率持续上行也导致企业发债受阻，债券融资增加1508亿元，较9月回落54亿元。

4、10月M2增速下降至8.8%，较9月下降0.4个百分点。10月存款增加10600亿元，去年同期为12100亿元，同比有所回落；存款余额增速下降至9.1%，较9月回落0.2个百分点。一方面，缴税及国债地方债发行使财政存款高增，10月财政存款新增1.05万亿，较去年同期多增3679亿；另一方面，10月是传统消费大月，同时，在存款利率与市场化的理财等资产收益率差距拉大后，居民存款进一步减少，10月居民存款环比少增3372亿元，对基础货币造成拖累。总体来看，财政缴款及10月节假日旅游消费对基础货币的扰动为临时干扰因素，11、12月临时因素逐步消退后，M2增速可能出现小幅回升。同时，企业贷款虽有所下滑，但仍高于季节性，短期需求仍较为稳定，但居民贷款呈现下滑趋势。年内在经济增长仍然较为稳定的背景下，M2增速或仍将维持在9%的水平上。

数据详情

社会融资总量

新增贷款数据

M1及M2增速

风险提示：本报告中的信息均来自于公开材料，相关分析仅代表东海期货研究员个人观点，仅供投资者参考。