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金融数据全面回落,四季度流动性承压

 

事件

 

据央行数据显示,中国10月M2货币供应同比8.8%,增速创历史新低,预期9.2%,前值9.2%;10月M1货币供应同比13%,预期13.7%,前值14%;10月M0货币供应同比6.3%,预期7%,前值7.2%。

中国10月新增人民币贷款6632亿元人民币,创去年10月来新低,预期7830亿元,前值12700亿元;10月社会融资规模10400亿元人民币,预期11000亿元,前值18199亿元。

 

点评

 

1、总体来看,10月金融数据回落主要受制于消费贷审核趋严、房地产调控、年内信贷额度趋紧等因素制约。9月以来监管机构严查居民短贷流向房地产初见成效,居民短期消费贷大幅降温,且再加上房地产调控的限制以及银行房贷额度受限,预计未来居民贷款增速仍将偏弱。企业贷款回落或与年内信贷额度趋紧,以及冬季限产后工业生产短期降温、融资需求有所回落有关。考虑到年内房地产销售降温和信贷额度吃紧等因素的持续性影响,预计11、12月信贷增长仍将处于年内较低水平,但不排除12月的季末冲量或将带来信贷增量的上浮。10月M2增速创历史新低,其中财政缴款及10月节假日旅游消费对基础货币的扰动为临时干扰因素,11、12月临时因素逐步消退后,M2增速可能出现小幅回升。同时,企业贷款虽有所下滑,但仍高于季节性,短期需求仍较为稳定,但居民贷款呈现下滑趋势。年内在经济增长仍然较为稳定的背景下,在金融去杠杆促进资金脱虚向实的背景下,银行超储率处于历史低位,货币乘数飙升至历史高位,使得货币派生能力下降,预计未来M2改善空间有限,M2增速或仍将维持在9%的水平上。

2、10月新增人民币贷款6632亿元人民币,创去年10月来新低,居民贷款和企业中长期贷款降幅较大。分部门看,居民住户部门贷款增加4501亿元,环比回落2848亿元,其中,10月居民短期贷款增加791亿元,回落较为明显,10月以来监管机构严查居民短贷流向房地产初见成效,居民短期消费贷大幅降温;居民中长期贷款增加3710亿元,环比小幅回落,10月以来房地产销售继续降温,且再加上银行房贷额度受限,预计未来居民贷款增速仍将偏弱。10月非金融企业贷款增长2142亿,环比减少2493亿元,为年内最低水平,但仍高于季节性。其中,短期贷款仍然低迷,主要降幅来自于企业中长期贷款。企业贷款回落或与年内信贷额度趋紧,以及冬季限产后工业生产短期降温、融资需求有所回落有关。10月信贷主要稳定的支撑仍来自于居民加杠杆,考虑到年内房地产销售降温和信贷额度吃紧等因素的持续性影响,预计11、12月信贷增长仍将处于年内较低水平,但不排除12月的季末冲量或将带来信贷增量的上浮。

3、10月新增社融1.04万亿元,环比大幅下降7799亿元,但仍高于去年同期水平,从季节性规律来看,10月一般是新增社融的低点。其中,实体信贷增加6635亿元,创今年以来最低水平,实体信贷环比大幅下降是社融回落的主要原因,主要是受季节性的影响;同时,10月非标融资规模较9月份大幅回落,委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票三项加总的当月新增量,较9月回落2851亿元;同时,国内利率持续上行也导致企业发债受阻,债券融资增加1508亿元,较9月回落54亿元。

4、10月M2增速下降至8.8%,较9月下降0.4个百分点。10月存款增加10600亿元,去年同期为12100亿元,同比有所回落;存款余额增速下降至9.1%,较9月回落0.2个百分点。一方面,缴税及国债地方债发行使财政存款高增,10月财政存款新增1.05万亿,较去年同期多增3679亿;另一方面,10月是传统消费大月,同时,在存款利率与市场化的理财等资产收益率差距拉大后,居民存款进一步减少,10月居民存款环比少增3372亿元,对基础货币造成拖累。总体来看,财政缴款及10月节假日旅游消费对基础货币的扰动为临时干扰因素,11、12月临时因素逐步消退后,M2增速可能出现小幅回升。同时,企业贷款虽有所下滑,但仍高于季节性,短期需求仍较为稳定,但居民贷款呈现下滑趋势。年内在经济增长仍然较为稳定的背景下,M2增速或仍将维持在9%的水平上。

 

数据详情

 

社会融资总量


新增贷款数据

M1及M2增速



 

风险提示:本报告中的信息均来自于公开材料,相关分析仅代表东海期货研究员个人观点,仅供投资者参考。

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