策略推荐
信贷和社融季节性回落,M2增速反弹——2月信贷数据点评

 

事件

 

据央行数据,中国2M2货币供应同比8.8%,预期8.7%,前值8.6%2M1货币供应同比8.5%,预期11.0%,前值15%2M0货币供应同比13.5%,预期7.6%,前值-13.8%

中国2月新增人民币贷款8393亿,预期9000亿,前值29000亿;2月社会融资规模1.17万亿元,预期1.0665万亿元,前值由3.06万亿元修正为3.0603万亿元

 

点评

 

12月新增信贷和社融如期回落,与1月“天量”形成鲜明的反差,12月份金融数据的大幅波动,主要受到年初银行放贷冲动、春节因素、监管对表内额度调节等因素的扰动。2月新增信贷不及市场预期,居民中长期贷款下降比较明显,随着房地产销量增速的回落,居民中长期贷款总量或继续小幅回落。2月企业中长期贷款同比多增,创历史同期新高,表明企业融资需求仍然较好。2月社融结构仍延续了表外转表内趋势,表内信贷占比达到87%,基本和1月持平。在金融强监管下,资管新规、流动性管理等一些列监管文件逐步出台,金融机构行为将受到更强约束,表外转表内的结构性调整仍将持续。年初以来M2的回升主要靠非银存款反弹的支撑,主要是CRA等货币政策工具平滑了春节期间的流动性,在监管趋严的背景下,预计M2增速仍将保持在低位。

22月新增人民币贷款8393亿元人民币,略低于市场预期,与1月数据形成鲜明的对比,主因季节性回落。分部门来看,居民贷款和企业贷款均出现较大降幅。2月居民贷款增加2751亿元,环比少增6265亿元,其中短期贷款单月出现负增长;居民中长期贷款下降比较明显,环比少增2690亿元。随着房地产销量增速的回落,居民中长期贷款总量或继续小幅回落。2月企业贷款增加7447亿元,环比少增1.04万亿元,同比略有增加。其中,企业短期和中长期贷款环比大幅少增,但2月企业中长期贷款增加6585亿元,同比多增567亿元,创历史同期新高,表明企业融资需求仍然较好。

32月新增社融1.17万亿元,环比少增1.89万亿元,但略高于去年同期水平。从新增社融的结构来看,实体信贷增加1.02万亿元,环比少增1.67万亿元,信托、委托贷款以及未贴现承兑汇票合计增加12亿元,环比少增1166亿元。社融结构仍延续了表外转表内趋势,表内信贷占比达到87%,基本和1月持平。整体看前两个月数据,新增社融同比少增5575亿元,其中表内信贷多增3600亿元,表外融资大幅少增1.18万亿元。整体来看,在金融强监管下,资管新规、流动性管理等一些列监管文件逐步出台,金融机构行为将受到更强约束,表外转表内的结构性调整仍将持续。12月份金融数据的大幅波动,主要受到年初银行放贷冲动、春节因素、监管对表内额度调节等因素的扰动。

42M2货币供应同比反弹至8.8%M1增速大幅回落至8.5%。一方面受到央行春节期间平滑流动性的影响;另一方面受到财政存款投放的拉动,2月财政存款减少5287亿,去年同期财政存款则是净回笼。非存货币基金纳入M2,对1M2新口径同比提升0.1%,考虑2月货币基金增长仍较快,且去年同期非存货基导致新口径M2下行0.7%,预计今年2月非存货基正向拉动作用仍在。2M1增速大降至8.5%,与春节月份错位的影响有关。综合前两个月数据看,新增存款同比少增2311亿元,其中居民存款同比多增5063亿元,而企业存款大幅少增1.3万亿元,非银存款大幅多增1.1万亿元,或主要与春节期间企业向员工发放奖金福利有关。总体来看,年初以来M2的回升主要靠非银存款反弹的支撑,主要是CRA等货币政策工具平滑了春节期间的流动性,在监管趋严的背景下,预计M2增速仍将保持在低位。

 

数据详情

 

 

 


在线客服 95531/400-8888588
友情链接
网站地图  |  

© 2015 东海期货有限责任公司 版权所有 All Rights Reserved|本网站已支持

苏公网安备32040202000232号 苏ICP备05003634号
2018-03-12