— 期权 —

第一讲-期权的基本概念


提问1:白糖、豆粕的期权马上就要上市了,那什么是期权呢?


回答:期权,字面意思上看,“有期限的权利”,也就是说,是赋予了期权的买方一个有期限的权利。这里,“期限”是指这个权利的有效期,期权的买方只能在有效期内或者到期日去行使这个权利;而这个权利包含什么内容呢,一般是约定期权买方以什么价格买入或者卖出(标的)资产(可以是股票,指数,期货,利率等等),它是一份标准化的合约,是从标的资产衍生出来的一种金融工具。购买期权是要费用的,我们称为权利金/期权费/期权价格,而买入资产的价格称为期权的执行价格。

刚说明的是期权买方具有的权利,与此对应的期权的卖方在收取权利金后就只有义务了,什么义务呢?应买方的要求,必须买进或卖出资产的义务,而没有不买或不卖的权利。所以相比于我们熟悉的期货,期权是一种比较新颖、也更复杂的投资品种。

实际上生活中类似期权的例子也很多,比如现在大家普遍都有汽车了,每年我们都要购买车险,那么这个车险就是一个期权,相当于车主为车辆购买了一个看跌期权,约定一年后车主能够以固定的价格卖出这一辆车,而不需要担心意外原因所造成的贬值。这里的保险费就类似于期权的权利金,实际上,我们也经常这样类比,称买期权就是买保险,而卖期权相当于在开保险公司。


提问2:这就是期权啊,刚才我还听您提到了看跌期权,这怎么理解呢,期权还有哪些不同的划分形式?


回答:实际上这是根据是买入资产的权利还是卖出资产的权利来划分的。看跌期权是卖出权,对应的看涨期权就是买入权。怎么理解呢?看跌期权,顾名思义,如果对应的资产跌了,期权的价值就增值了,作为期权的买方就赚钱了。

是怎么增值的呢?我们可以从一个例子来看,假如我现在是一个制糖企业,购买了一份60天期,执行价格是6800元/吨的白糖看跌期权。如果60天内,白糖价格果真下跌了,跌至6000元/吨,那我就可以要求以6800元/吨的白糖价格卖给期权的卖方,这叫行权,从而赚取800元/吨。看涨期权的分析也是类似的。

总的来说,买入看涨期权就是希望它涨,涨越多你赚越多,卖出看涨期权就是不希望他涨,你赚取期权金;买入看跌期权就是希望它跌,跌了你就可以用高价卖出市值低于出售价的商品,卖出看跌期权就是希望它涨,涨了别人就不会高价卖给你低廉的东西,你赚取期权费。


提问3:那欧式期权、美式期权又是怎么回事呢?


回答:这里欧式、美式不是指交易的地点在欧洲和美洲,而是指期权的两种不同的行权方式。欧式期权是只能在期权的到期日才能行权,到期日前只能采取平仓的方式了解手上的仓位;而美式期权则是在期权的有效期内的任何一天都可以行权。而将要上市的豆粕、白糖期权即是美式期权。


提问4:既然期权是一种新型的投资工具,它有哪些特点呢?


回答:总体上看,相比期货,期权有两个比较明显的特点。

一是期权杠杆更高。这也是期权吸引投资者的一个重要原因,投资者只需要付出少量的权利金就能够分享标的资产价格变动带来的收益了。我们做了一张图来看一下期权的杠杆特征。假设当前资产价格是10,如果涨到15,涨幅是50%,但如果同样的资金买入的是期权,期权涨幅可达到400%(视频展示对比图)。


第二个特点是风险承担小,对于买入期权,无论价格怎么变化,变化多么剧烈,风险仅限于所支付的权利金,但利润可以随着标的资产的有利变动而不断增加,使投资者免受保证金追加之忧虑,保持良好的交易心态。


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