宽跨式套利(Strangle)也叫底部垂直价差组合,是指投资者同时买进或卖出相同标的物、相同到期日,但不同执行价格的看涨期权和看跌期权。该策略需要初始投资,即购买两个期权的权利金投资。
根据投资者买卖方向的不同,宽跨式套利可分为买入宽跨式套利与卖出宽跨式套利。买入宽跨式套利(图2)是指以较低的执行价格买入看跌期权,并以较高的执行价格买入看涨期权,其适用范围主要是预测标的物价格将有大的变动,但无法确定其方向或者市场波动率上升,宽跨式套利的成本比跨式套利低,这是因为两个 执行价格都处于较深的虚值状态,因此成本较低。卖出宽跨式套利(图1)是指以较高执行价格卖出看涨期权,并以较低执行价格卖出看跌期权,其适用范围主要是预测标的物价格将有变动,但无法确定其方向。空头宽跨式套利的成本比 跨式套利低,这是因为两个执行价格都处于较深的虚值状态;市况日趋盘整,价位波幅收窄,图表上形成“楔形”、“三角形”或“矩形”形态走势;市场波动率下跌;到达损益平衡点较慢,因此较为适合长线的买卖策略 注意:要考虑两个平衡点的距离与可能的价格波动。
图1:卖出宽跨式策略
图2:买入宽跨市策略
由此可知,买入式宽跨式期权策略与跨式期权策略类似,是预测价格会大幅度波动,但不知波动方向时采用的一种策略。该策略最大亏损是买入两个期权的权利金,而盈利潜力很大。而卖出式宽跨期权的策略与买入式宽跨式期权策略相反,是在投资者预测标的物价格波动不大时采用,其最大盈利即是卖出两份期权的权利金,而其潜在的损失是无限的。
宽跨式与跨式期权策略的区别
宽跨式期权与跨式期权类似,预期价格会有大波动,但是不确定方向。但是与跨式期权相比,股价必须有更大的波动才能获利,但是当估价位于中间价态时,宽跨式期权的损失也较小。其中,宽跨式期权利润大小取决于两个执行价格的接近程度,距离越远,潜在损失越小,为获得利润,股价的变动需要更大一些。
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