最近策略星小编跟一名期权资深玩家(牧清华)聊了一下，发现到原来期权交易可以这么富含哲学性～

友人推荐他一本书：反脆弱(Antifragile)。这是一本哲学书籍，却跟交易操作有很大的关系。果不其然，反脆弱的作者Nassim Nicholas Taleb是研究不确定性、机率问题的专家，也是量化交易员出身，几年前更写过很有名的畅销书"黑天鹅(Black Swan)"，以及随机致富的陷阱(Fooled by Randomness)。到底什么是反脆弱？听说跟期权交易有蛮大关系？

脆弱的相反不是坚强！?

反脆弱是Nassim提出的新观念，是脆弱的相反。一般人往往会认为脆弱的相反是坚强，可是作者提出了诸多论点证明不是这样。

试想你到邮局寄一份包裹，里面装满着香槟酒杯，包裹外盖着印记：“脆弱(Fragile)”，你肯定会特别小心搬运。

如果脆弱的相反是坚强，那这包裹上是否会写着：”坚强，请粗暴处理！”？意思是说，搬运”坚强的包裹”，内容物不只不会破碎，更会因为各式各样的粗暴处理而受益？

然而，大家都知道，上面的性质并不是所谓的坚强(至少不会因为粗暴处理而受益)。所以坚强肯定不是脆弱的相反。

于是为了解释什么叫做"脆弱的相反"，作者先暂时用"反脆弱"这个代名词。事实上，作者查询过古今中外各类文献，还真的没有一个适合的词汇足以形容”脆弱的相反”这样的概念。

反脆弱：杀不死我的，使我更强大！

作者论述：每一件事情都会从波动得到利益或承受损失。脆弱是指因为波动和不确定而承受损失。例如玻璃杯因为波动掉落在地上而碎裂。反脆弱与脆弱相反，反脆弱让自己避免这些损失，甚至因为波动而获利。正如尼采所说：【杀不死我的，使我更强大！】

我们可以这样下定义：任何脆弱的东西都厌恶波动；任何反脆弱的东西都喜欢波动。

就如"风能吹灭蜡烛，也能助长火势"。蜡烛怕风的吹袭(波动)，大火却因为风的来临而变得更旺。如果把风比喻成风险、波动、随机、不确定性、混沌，你愿意当蜡烛还是当火势？你肯定想当火，期待风的来临！反脆弱这本书总结了作者面对随机和不确定，不想当风中残烛的态度。

生活中有很多事情都可以用反脆弱去的概念描述，奇怪的是竟然没有人探讨过这样的观念。而期权的买方与卖方，或许正是脆弱与反脆弱的最佳比喻。

脆弱的期权卖方

以期权操作来说，卖方希望不要有波动，是脆弱的代表(就像玻璃杯很怕波动，掉到地上会破碎)。如果哪天市场出现大利多，或是大利空(谁知道哪天会出现这样的黑天鹅？)，开盘来个涨停板或是跌停板，卖方卖错方向将会遭受巨大的损失。这样的行情，对卖方本身而言是非常脆弱的，就算卖对方向，也只是赚到有限的权利金，可是却有可能遭受巨大的亏损，如下所示(图来自策略星期权软件)。

卖看涨期权(Short CALL)，遇到大涨将大赔，没有波动或是盘跌将赚取有限利润。

反脆弱的期权买方

而选择权买方则是是反脆弱的代表，买方渴望波动，如果赌错方向，最多赔光权利金。赌对方向，则波动越大赚越多，可谓是有个获利无上限的“梦想”。

买方希望有大涨或大跌的情形发生，正是反脆弱的最佳描述(因为有波动而获利)。买看涨期权便是个期待发生大涨大波动的例子。只有大波动，才会出现获利，且波动越大获利越大。然而即使出现大跌，也是损失有限。这是反脆弱的特性，也是尼采所说：【杀不死我的，使我更强大！】如下(图来自策略星期权软件)。

期权买方一定优于选择权卖方吗?

从上面论点知，买方是反脆弱的代表，卖方则是脆弱的代表。买方风险有限，获利无限；卖方风险无限，却获利有限。如此看来期权买方似乎优于卖方？那大家都做买方就好了，谁要卖？但若没人卖，买方又怎么买的到？

原来，看似危险、脆弱的卖方，有一项最吸引人的特质，胜率大！

做卖方，因为有时间价值流逝的关系，有很高的概率会赚钱。至少，卖出期权的一开始就收了权利金，而时间又不断的流失，长期下来权利金里的时间价值不断的减少。所以期权卖方，一开始就占了"先赢一些"的优势。

好在老天是公平的，虽然卖方一开始就先赢，但却要承受损失无限的风险，且不论行情波动多大，最大获利就是卖出的权利金，获利有限！

我们整理买卖双方的优缺点：

卖方优于买方的好处：

做买方，看错一定赔，看对不一定赚；

做卖方，看对一定赚，看错不一定赔！

买方优于卖方的好处：

做买方，看大错赔有限，看大对赚无限；

做卖方，看大错赔无限，看大对赚有限！

所以，买方卖方没有一定的谁好谁坏，有人靠买方赚大钱，有人靠卖方长期累积下来也是赚大钱！

期权的操作技巧复杂，除了要预测行情涨跌的机率，还要考虑交易成本的赔率。波动率、敏感度、时间价值的递减速度，这一切的参数，讲复杂点全都是数学算式。需不需要全懂？个人认为没有必要，但概念要不要清楚？要！希望没有人因为错误的知识在期权上面赔大钱！

常见的期权交易策略分类如下：

反脆弱：买看涨、买看跌、买进跨式、买进勒式

脆弱：卖看涨、卖看跌、卖出跨式、卖出勒式

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