1．背景分析：

周二，期债震荡为主，市场资金利率显示资金面略紧。公开市场操作方面，周二（9月19日）央行公告称，为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性基本稳定，开展1500亿元逆回购操作，其中7天期1300亿、28天期200亿，当日净投放1500亿。

消息面上：

（1）美联储“缩表”初期难起大波澜。中国证券报头版刊文称，美联储于9月19日至20日召开货币政策例会，市场普遍预期其将正式宣布削减资产负债表即“缩表”计划的启动时间和操作细节。作为美联储紧缩“弹药库”里的重量级武器，“缩表”的影响值得高度关注。不过，从已披露的操作方式和预期推进速度来看，美联储即便如期启动“缩表”，初期影响仍较为有限。

（2）在岸人民币兑美元昨日16:30收盘价报6.5859，再创逾两周新低，较上一交易日跌241个基点。人民币兑美元中间价调贬111个基点，报6.5530，创逾两周最低，终结两日连升。

（3）方正宏观任泽平：经过六年多经济调整和产能出清，叠加供给侧改革和环保督查，中国经济正步入L型的一横，站在新周期的底部和起点上。2017年四季度－2018年初经济L型，需求侧偏平略有下降。维持年初以来战略看多经济新周期和A股的判断。债市方面，在2018年下半年以前可择机交易，但空间可能有限。

2．走势解读及操作建议：

我们依旧认为，期债后市或进一步走强，一方面，市场流动性平稳且好于预期、央行操作近日更趋积极、到期压力较小，资金面维稳、跨季无忧；另一方面，8月宏观数据显著回落，使期债走强更具底气和逻辑，此外一级市场配置需求表现尚可、监管政策在十九大之前难见收紧、大宗商品价格下行、市场氛围正向转化。操作上，建议投资者保持多头思路，T1712在95.15以下位置介入做多。

风险提示：本报告中的信息均来自于公开材料，相关分析仅代表东海期货研究员个人观点，仅供投资者参考。