1．背景分析：

周二，期债平盘收局，市场情绪仍显谨慎，Shibor利率多数上行，隔夜Shibor涨2.2bp报2.808%，银存间质押回购加权平均利率全线上行，其中14天、21天上行幅度较大。公开市场操作方面，周二（11月21日）央行进行1300亿7天、400亿14天和100亿63天逆回购操作，当日净投放100亿。由此可见，随着税期压力逐渐消退，央行立即下调公开市场操作力度，维稳决心依旧坚定，资金面整体紧平稳。统计数据显示，周三至周五央行公开市场将分别到期1900亿、1700亿、300亿；此外周四还将有800亿国库现金定存到期。

中国证券报援引分析人士称，货币市场利率曲线继续增陡，是对银行等机构负债压力及年末各类考核压力的提前反映，根源仍在于超储率偏低而货币政策不松。年底流动性仍面临一定不确定性，难免出现波动收紧，但预计在央行“削峰填谷”调控下，流动性不会重现去年末的剧烈波动，资金面将以紧平衡为主

消息面上:

（1）国开行三期债中标收益率均低于中债估值，需求旺盛。据交易员透露，国开行1年期固息增发债中标收益率3.0888%，全场倍数2.59，边际倍数1.81；3年期绿色金融债中标收益率4.5071%，全场倍数3.23，边际倍数3.25；5年期固息增发债中标收益率4.5979%，全场倍数6.44，边际倍数3.8。中债国开债到期收益率数据显示，1年、3年、5年期国开债最新到期收益率分别为4.2575%、4.5865%、4.6390%。

（2）经济日报：数据显示，10月31省区市中CPI涨幅超过全国水平的有14地，全国进入“3时代”增至2省，处于2时代地区有12个。其中，新疆、海南CPI同比涨幅3.1%并居全国第一，贵州增长0.8%继续垫底。

2．走势解读及操作建议：

我们认为，虽然市场情绪短期有所缓和，但持续性与有效性尚待观察，整体弱势预期未散，年末资金面紧平衡、金融监管趋严担忧依旧困扰市场，期债市场多头短期也难以凝聚足够的做多共识，资管新规靴子落地对债市带来的短期影响，加之央行OMO力度近期调降、显示出维持“紧平衡”的异常坚定之决心，使得我们对期债短期企稳现象持谨慎观点，技术上继续关注10月30日期债跳空缺口处的压力，建议投资者多看少动，熊市中活着最重要。

风险提示：本报告中的信息均来自于公开材料，相关分析仅代表东海期货研究员个人观点，仅供投资者参考。