1.背景分析

铜：

据SMM，昨日1807合约开盘于51500元/吨。盘初小幅下挫，探低51410元/吨后缓步回升，摸高51530元/吨后上升动力不足，沿51490元/吨一线震荡运行。午间多空开始陆续减仓，振幅略有扩大，低至51430元/吨，高至51550元/吨。尾盘小幅下挫，收于51440元/吨，涨150元/吨。成交量减10.2万手至15.4万手，仓减3700手至20.9万手。

现货方面，昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水90元/吨-平水，平水铜成交价格51180元/吨-51260元/吨，升水铜成交价格51220元/吨-51320元/吨。沪期铜区间震荡，交割货源流入市场，货源增多，持货商挺价热潮退怯，早市报价贴水50元/吨~平水，乏人问津，有持货商为求成交率先调降报价出货，平水铜率先开启下调态势，自贴水60元/吨开始一路滑向贴水90元/吨，午间收盘已闻贴水100元/吨，好铜随之调降至贴水30-20元/吨，午市尾盘已闻好铜贴至40元/吨，湿法铜扩至贴水140元/吨左右，下扩有限。下游继续保持刚需，贸易商的长单交易基本进入尾声，市场活跃度下降，供应的增大令贴水难免扩大。下午时段，有贸易商压价收货，在货源宽松换现意愿增强强的情况下，虽有部分成交，但暂难形成趋势性下扩，活跃度一般。下午时段上海电解铜现货成交价格51160元/吨-51300元/吨，平水铜报贴水100元/吨-贴水80元/吨，升水铜报贴水50元/吨-贴水20元/吨。

铝：

据SMM，昨日沪铝主力开于14770元/吨，空头小幅尝试打空下，沪铝主力下降至14740元/吨一线震荡，午后空头追空杀跌，沪铝跳水，引发多头避险情绪浓厚，低位录得14595元/吨，收于14610元/吨。成交量减15278手至157014手，持仓量减7140手至278388手。

现货方面，上海成交集中14590~14600元/吨，对当月贴水80~70元/吨，无锡成交集中14590~14600元/吨，杭州成交集中14610~14630元/吨。流通货源维持较大流通量，中间商和下游采购比较稳定，整体成交维稳。午后期铝跳水，华东挂单成交，对当月-70元/吨，现货价格为14500~14570元/吨。

锌：

据SMM，昨日沪锌主力1807合约开于23970元/吨，早盘伴随多头渐次减仓离场，沪锌阶梯式下挫至23790元/吨附近盘整，多方仍有挣扎。午后空头增仓推动剧情发展，沪锌加速下挫，引发多头携仓出逃止损，沪锌跌势更甚，盘尾探低23580元/吨。终收跌报23585元/吨，跌370元/吨，跌幅1.54%，成交量减67068手至33.8万手，持仓量减3190手至24.7万手。

现货方面，昨日上海0#锌主流成交于24060-24100元/吨，0#普通品牌对沪锌1806合约报价升水120-150元/吨，另有百灵报对6月升水80-100元/吨；0#双燕对6月报价升水130-160元/吨。1#主流成交于23960-24000元/吨，与进口价格相近。沪锌1806合约盘中两连跌，早盘收于23900元/吨。早市出货商有意挺价，对6月报高升水180元/吨左右，然炼厂逢高出货意愿改善，市场流通货源较多，加之成交不佳，部分贸易商积极出货先行调价，挺价失败后报价快速下调。第二交易时段，0#国产锌报价下调至对6月升水120-140元/吨左右，进口报价升水30-50元/吨左右，然月内长单接近尾声，加之下游看跌后市锌价及现货升贴水，采购谨慎，多为按需采购，市场需求转弱，整体成交货量较昨日小降。午后市场仍出多接少，市场报价下调不多，成交氛围仍偏弱。

镍：

据SMM，昨日沪镍1807开于109350元/吨，盘初美元高位震荡上行，镍价承压，多头不断减仓，沪镍一路下跌，探底108500元/吨。回踩十日均线，获得支撑，修正部分跌幅。午间，重心于109050元/吨盘整。午后，沪镍继续承压美元偏强走势，重心下降，于108850元/吨附近波动。临近收盘，多头减仓，空头加仓，沪镍急剧下跌，探底108150元/吨，收盘报于108250元/吨。整日，沪镍主力合约1807收于小阴线，下方有多根均线支撑，较前一交易日结算价下跌980元/吨，跌幅0.9%。成交量减10.5万手至49.3万手，持仓量减4832至33.9万手。

现货方面，SMM1#电解镍108450~108800元/吨。俄镍较无锡1806合约升水500元/吨，金川镍升水600元/吨左右。昨日金川公司电解镍（大板）上海报价108800元/吨。无锡盘镍价波动较大，下游企业多在观望，仅按需拿货，整体成交一般。主流成交于108600-108900元/吨。下午镍价继续下降，下游拿货依然不积极，市场看空情绪偏多。主流成交于108200~108700元/吨。

2.走势研判及操作建议

铜：短期内考虑库存、比价等因素的情况下，尽管年内预期精铜供应偏紧，目前仍未切实反应在现货市场，预计近期铜价总体走势震荡。

铝：中美达成共识，不打贸易战，并停止互征关税。国内方面，社会库存逐渐企稳，氧化铝价格继续坚挺。近期成本端支撑仍然坚挺，建议短多为主。

锌：总体看全球库存依旧偏低。市场锌精矿增产的计划短期难以实现，建议继续关注锌库存走势。价格方面近期锌价震荡，随着二季度临近，目前市场做空情绪再起，但近强远弱格局不改，操作上建议逢高布局空单。

镍：有消息称政府将会对山东临沂地区展开环保审查，市场作出相关减量预期，该地区的镍铁产量占到整个市场份额的20%。上游供应减少的预期推动了镍价的上涨。下游方面，华南地区一300系不锈钢厂于5.11日发布设备检修通知，供应减少或使不锈钢利润得到一定程度的修复，产生利好影响。镍价的多头氛围能否持续仍需继续关注下游不锈钢去库存情况。

姚  序  高级研究员

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