1.行情报价及基差

2.市场信息及分析 

昨日动力煤主力合约ZC809开盘于605元/吨，最高607.8元/吨，最低585.4元/吨，报收于585.4元/吨。较前一交易日大幅下跌24.8元/吨。

政府相关管理部门21日下午召开煤电工作会议，要讨论控制电煤价格，要求各方执行相关措施，力争在6月10号前将5500大卡北方港平仓价引导到570元/吨以内。本次会议要求在现有电煤长协合同量的基础上，新增2亿至3亿吨铁路配置运力的产运需三方长协合同，包括新增合同量和原来没有配置铁路运力的长协合同重新配置铁路运力，该项工作要求本周五(25日)前汇总上报相关管理部门。

而在进口煤方面，会议要求在不超去年总量的基础上定向支持发电企业，通关、质检等方面将给予便利。与此同时，发改委表示将严厉打击违法违规炒作煤价、囤积居奇等行为。欢迎社会各界积极参与监督，对违法违规行为进行举报，一经查实，有关部门将依法依规严厉查处。

电厂方面也积极相应发改委要求，华能集团、大唐集团、华电集团、国家电投集团等对内提出明确要求，严禁所属企业采购高价市场煤；严禁在动力煤期货市场炒作套利。

产地煤价方面，据了解，由于矿上库存较低，销售情况想好，矿方仍有较强的议价能力。产地“三西”地区市场仍延续涨势。近期山西大同矿口5500大卡价格上涨10元/吨，榆林5500大卡下跌12元/吨，东胜矿口5500大卡煤价上涨5元/吨。

港口库存方面，秦皇岛港口受下游采购的回升的影响，库存逐步降低，较去年同期偏低。随着大秦线检修的结束，港口库存得到一定的补充。截止到5月23日，秦港煤炭库存511万吨，较前一日下降7万吨。南方长江口岸库存仍在累积，维持在400万吨以上，但在发改委的政策下，南方口岸的库存降逐渐释放。

需求方面，受近日来气温偏高的影响，下游电厂耗煤显著增加，5月23日6大电厂日均耗煤78.51万吨，较前一日耗煤减少1.9万吨。从电厂1282万吨的库存来看，与同期基本持平，下游电厂需求表现出了较强的韧性，可用天数也降至16天。

港口调度方面，截止至5月23日，秦皇岛铁路调入量65.4万吨，较前日减少6.2万吨，锚地船舶数73艘，较上一日减少1艘，较去年同期增加30艘左右，达到火电旺季采购水平。港口吞吐量72.4万吨。较上一日增加1.2万吨。

海运运价方面，随着近期锚地船舶数的增多，南方沿海电厂的采购需求增加，沿海海运需求大幅增加，叠加原油价格的强势，带动了沿海海运运价的跳升。截止至5月23日，秦皇岛到广州（5-6万DWT）CBCFI运价55元／吨，较上一日下降0.6元/吨；秦皇岛到上海（4-5万DWT）CBCFI运价47.6元／吨，较上一日下跌1元/吨。CBCFI煤炭运价综合指数1127.76点，较前一日下跌14个点。

3.走势研判及操作建议

综上所述，现阶段市场煤成交逐步回温，动力煤价格出现了两个月来的企稳回升。在下游火电需求超预期和供给增量释放有限的背景下，进口煤限制政策的出台成为了推涨煤价的导火索。预计受到今年夏季气温或较往年偏高以及下游火电需求韧性较强的影响，5月底或6月初随着于电厂库存的消耗以及采采购力度的加强，动力煤的旺季或将较往年有所提前，走出进一步的推涨行情。

但值得注意的是，发改委现阶段对煤价的干预超预期，表明其对把煤价控制在绿色区间的决心较往年更加坚定，煤价的进一步推涨必定对会增加发改委对煤价调控力度的进一步加强，不排除采取同今年年初相同的港口限价政策。后期应重点关注电厂的采购节奏和发改委的政策动向。在旺季的预期下，预计ZC1807近月合约仍有上涨空间，但受政策利空的影响，ZC1809合约存在回落风险，操作上建议7-9正套。

刘慧峰  高级研究员

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