1.背景分析

铜：

据SMM，昨日沪铜主力1807合约早市开盘于51900元/吨，盘初小幅下挫，探低51760元/吨。第二节交易时段开始铜价回升至51840元/吨一线后开始缓慢下行，午后跌势加剧，探低51620元/吨后升摸高51800元/吨。尾盘空头撤出，盘面上扬，收于51770元/吨，涨290元/吨，成交量增9.2万手至24.6万手，仓减3330手至20.5万手。

现货方面，昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水110元/吨-贴水30元/吨，平水铜成交价格51510元/吨-51570元/吨，升水铜成交价格51540元/吨-51630元/吨。沪期铜站立51500元/吨上方震荡，持货商踊跃出货，早市报价贴水80~30元/吨，由于缺乏有力买盘，持货商主动下调报价，好铜率先被压价至贴水50元/吨出现买兴，平水铜加速下调至贴水100元/吨，由于平水铜货源多，尤其是进口铜货源明显增加，成交青睐度又不及好铜，下调幅度也更大，第二节交易时段，平水铜最大已扩至贴水120元/吨，受低价进口平水铜PASAR、GRESIK等报价贴水140元/吨的拖累，湿法铜自贴水140元/吨扩至贴水170元/吨。市场货源逐日增多，对现货报价形成冲击，月末前贴水进一步扩大，市场逐渐显现供大于求特征。下午时段，贴水一路扩大的态势略有收敛，持货商对进一步扩大贴水表现犹豫，但市场方面买兴一般，成交仍基于对当月票的需求。下午时段上海电解铜现货价格51400~51500元/吨，平水铜报贴水110元/吨-贴水100元/吨，升水铜报贴水50元/吨-贴水40元/吨。

铝：

据SMM，昨日铝主力开于14660元/吨，盘初沪铝主力下触14580元/吨，随后空头平仓下，沪铝主力回升录得高位14640元/吨，午后多空平仓下，沪铝主力重心略有下移，再度下探14590元/吨，收于14600元/吨。成交量减7952手至149062手，持仓量减11698手至266690手。

现货方面，上海成交集中14490~14500元/吨，对当月贴水80~70元/吨，无锡成交集中14490~14500元/吨，杭州成交集中14500~14520元/吨。交易前期，市场成交价格集中于14470~14480元/吨，后盘面上涨，现货价格跟调，持货商出货态度依然积极，但是现货贴水无扩大迹象，中间商之间的贸易往来较昨日频繁，现货价格大跌，下游企业观望情绪滋生，整体成交较昨略下滑。午后期铝下移，华东成交下移14480~14490元/吨。

锌：

据SMM，昨日沪锌主力1807合约开于23565元/吨，盘中多空交替减仓博弈，有少量多头逢低买盘进场，沪锌重心小幅上移，围绕日均线盘整于23620元/吨附近，上下幅度50元/吨左右。终收涨报23605元/吨，涨20元/吨，涨幅0.08%，成交量减28018手至31万手，持仓量减3438手至24.4万手。

现货方面，昨日上海0#锌主流成交于23850-23910元/吨，0#普通品牌对沪锌1806合约报价升水110-140元/吨，另有红烨对6月报升水70-90元/吨；0#双燕对6月报价升水130-160元/吨。1#主流成交于23740-23790元/吨。沪锌1806合约窄幅盘整，早盘收于23750元/吨。昨日炼厂逢跌有所惜售，早市交投氛围较淡，贸易商以出货为主，国产0#报升水130-140元/吨左右，听闻有少量成交，有闻双燕、东岭报升水160元/吨左右，成交鲜有。交易后期，市场多出少接，成交氛围较差，市场报价逐步调整为升水110-120元/吨左右，而进口锌已调至平水-升水20元/吨，成交仍无改善，下游企业并无逢低采购意愿，对进口锌青睐度亦有限，整体成交偏淡，成交货量较前日基本持平。

镍：

据SMM，昨日沪镍1807开于109010元/吨，受美元高位上行影响，镍价承压，多头不断减仓，空头增仓，沪镍一路下跌，探底107610元/吨。随后小幅修正，围绕重心107900元/吨盘整。临近上午收盘，探底107500元/吨。午后，下方多跟均线支撑，沪镍震荡上行，抹平部分跌幅，收盘报于108440元/吨。整日，沪镍主力合约1807收于小阴线，较前一交易日结算价下跌650元/吨，跌幅0.6%。成交量增5.6万手至54.9万手，持仓量减8328至33.1万手。

现货方面，SMM 1#电解镍107800~108650元/吨。俄镍较无锡1806合约升水500元/吨，金川镍升水600元/吨左右。今日金川公司电解镍（大板）上海报价108000元/吨。中午无锡盘镍价平稳，下游企业仍多在观望，仅按需拿货，整体成交一般。主流成交于107800-108000元/吨。下午镍价小幅回升，下游拿货依然不积极，短期市场普遍认为会继续下调。主流成交于107800~108250元/吨。

2.走势研判及操作建议

铜：短期内考虑库存、比价等因素的情况下，尽管年内预期精铜供应偏紧，目前仍未切实反应在现货市场，预计近期铜价总体走势震荡。

铝：中美达成共识，不打贸易战，并停止互征关税。国内方面，社会库存逐渐企稳，氧化铝价格继续坚挺。近期成本端支撑仍然坚挺，建议短多为主。

锌：总体看全球库存依旧偏低。市场锌精矿增产的计划短期难以实现，建议继续关注锌库存走势。价格方面近期锌价震荡，随着二季度临近，目前市场做空情绪再起，但近强远弱格局不改，操作上建议逢高布局空单。

镍：有消息称政府将会对山东临沂地区展开环保审查，市场作出相关减量预期，该地区的镍铁产量占到整个市场份额的20%。上游供应减少的预期推动了镍价的上涨。下游方面，华南地区一300系不锈钢厂于5.11日发布设备检修通知，供应减少或使不锈钢利润得到一定程度的修复，产生利好影响。镍价的多头氛围能否持续仍需继续关注下游不锈钢去库存情况。

姚  序  高级研究员

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