东海观察
【东海观察】动力煤:神木矿难影响评述及后市运行推演

投资要点 

据新华网消息,2019年1月12日16时30分许,陕西省神木市百吉矿业李家沟煤矿井下发生事故。经核查,当班入井矿工共87人,事故发生后66人安全升井,21人被困并均已遇难。据市场消息,神木市范围内煤矿被要求停产安检,而榆林和陕西其余地区煤矿是否一律停产暂未明确,国有煤矿神华、陕煤旗下的煤目前仍在正常生产。

1月13日,准格尔旗煤矿召开安全生产紧急会议。会议要求从即日起,迅速开展安全隐患自检自改工作,坚决整改安全隐患,切实做到不安全不生产。凡存在违法违规生产建设行为的煤矿,一律停下来整改。煤矿年末安检有向其余主产地蔓延之势。

通过对比陕西省原煤产量及在产产能,我们大致测算得:神木民营煤矿停产,神木煤矿全部停产,榆林市民营矿停产,榆林煤矿全部停产,陕西省民营矿停产,陕西煤矿全部停产将分别影响原煤年化产量0.54亿吨,1.4亿吨,1.3亿吨,4.6亿吨,3.6亿吨,6.1亿吨;占全国原煤年产量的比重分别为1.5%,4%,3.7%,13.1%,10.2%,17.3%。

结合停产影响产量测算以及市场上的信息,我们认为本次环保限产将主要集中于神木地区,或将一定程度向周边的府谷和榆阳地区蔓延,全陕西省范围内的大规模限产概率不大。而限产的时间或将持续到“两会”前后,关注春节后煤矿的复产时间。

若电厂库存去化进程继续,叠加明年煤矿复工偏晚带来的供给减量,在春节后下游工业企业逐步复工的背景下,目前电厂的主动去库将转为被动去库或主动补库存,带来现货价格的上涨。中长期来看,开始于四季度的土地成交萎缩将会对明年上半年的新开工形成较大压力。同样的,四季度开始下滑的工业企业利润也将对上半年的制造业固投增速造成较大的压力,动力煤中长期需求仍旧承压。

结论:动力煤在供给收缩,被动去库周期接近尾声,但中长期需求承压的背景下,或将呈现近远弱的格局。

操作策略:单边上中长期维持偏空思路,套利可关注3-5正套。

风险因素:安检限产不及预期,1季度开工大幅滑坡

具体参见:【东海观察】动力煤:神木矿难影响评述及后市运行推演.pdf


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2019-01-15