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东海观察-“定向降准”后,“传统降准”希望更加渺茫

 

一、宏观聚焦

 

“定向降准”后,“传统降准”希望更加渺茫

9月30日,央行宣布将从2018年起执行新的“定向降准”方案。对普惠金融规模或增量达到全部新增人民币贷款1.5%和10%的商业银行,分别允许存款准备金率在基准档基础上下调0.5和1.5个百分点。

对此,多数分析师指出,此次定向降准将对流动性带来一定的改善,但整体影响有限。若加上此前公布的9月PMI数据更有助于支撑起对经济短期持续性乐观的预期,则节后大宗商品行情走势或将受到一定的提振作用。

莫尼塔宏观研究认为,定向降准的初衷主要有二:一是,作为结构性货币政策工具的一部分,响应国务院要求,在当前中小企业和民间投资相对乏力,但以PPI平减的实际利率已然处于低位的情况下,引导信贷资金更多注入民间部门,增强经济增长的内生动能。二是,缓解长期不降准造成的基础货币投放困境。尽管目前全面降准的内部条件仍不甚充分(主要是金融防风险的诉求和经济增长的韧性犹存),但花样放水可能遭遇的抵押品不足问题,以及商业银行缺乏长期资金的压力却是持续存在的。

国君固收覃汉团队则表示,细节尚不明确,具体效果有待观察。关键的问题在于“定向”的含义如何界定。在金融去杠杆大方向未变,经济下行压力有限的情况下,“定向”的含义大概率主要限定在城商行、农商行等小型金融机构。一种比较粗略的估算,截止2017年1季度末,中小金融机构存款规模为30万亿(存款总规模为160万亿),如果定向降准0.5个百分点,假设全部达标,大约释放基础流动性1500亿元,对于资金面的实际影响相对有限。

申万宏远宏观分析称,此次定向降准对流动性的影响有限。虽然按现有数据测算,对普惠金融实施定向降准政策可覆盖全部大中型商业银行、约90%的城商行和约95%的非县域农商行,但需要注意的是:第一,流动性释放主要来源于原先不满足第一档而本次达标的,以及从第一档进阶到第二档的商业银行,因此大部分此前已经享受定向降准而现状变化不大的商业银行本次不会进一步降准;第二,定向降准对MPA考核结果也有要求,上年至少三个季度在B级及以上。因此,相对于全面降准,本次定向降准释放的流动性可能较为有限。

分析师们也纷纷表示,此次定向降准并不意味着货币政策转向。

申万宏源分析称,相比释放流动性,定向降准更大的意义在于建立了增加普惠金融领域贷款投放的正向激励机制,是作为支持小微企业一揽子政策的一部分,根本目的还是在严监管控非标背景下解决中小企业融资贵融资难问题。货币政策基调依然是控总量调结构,不能选择性无视上下文而把定向降准孤立来看,认为是经济压力或货币增速、汇率等其他因素导致货币政策转向宽松的观点均是断章取义。

招商证券分析称,本次定向降准延续从2014年开始的定向降准政策,第一档受益的银行范围扩大。其次,央行政策精准度更高,从宽泛的小微企业,转向聚焦真小微、真普惠,引导信贷资金流向向单户授信500万元以下的小微企业。我们测算2018年初,满足两档条件加起来一共额外释放4300-5550亿元,略低于一次全面降准约7000-7500亿元的规模。降准并不意味着货币政策的转向,经济基本面仅是小幅走弱也不支持货币政策“更松”。2018年初才会实施的降准并不会对10月流动性有实质影响,不过超预期的降准还是会让市场预期改善。

海通宏观表示,央行宣布对普惠金融领域实施定向降准,本次降准并非新政,而是对原有定向降准政策的替代,而且标准有升有降,整体来看释放流动性规模有限,估算在18年初实施时将释放3000亿左右基础货币,仅相当于一次MLF操作,绝非大水漫灌。在国内地产泡沫严重、美国加息缩表的背景下,央行政策不具备大幅放水空间。

中信建投认为,“定向降准”并不意味着央行政策转向。“定向降准”以后,传统“降准”的希望更加渺茫。下一阶段,供给侧结构性改革和金融去杠杆大概率会继续向纵深推进,“强监管+中性货币”大概率是我国下一阶段的最重要的政策组合。

综上所述,此次“定向降准”,一方面是引导银行资金更多的流向实体经济,特别是对加大对普惠金融的支持力度。另一方面,通过降低金融机构的资金成本,也可促进实体部门融资成本的降低。此次“定向降准”并不意味着货币政策的转向,后期“传统降准”希望或将更加渺茫。短期来看,对流动性整体的影响有限,更多影响的是人们对商品市场的“心理预期”。


 

二、热门品种剖析

 

豆类:USDA月度供需报告前瞻

进入10月份,美豆进入收获期,美国天气形势非常有利于作物成熟及收获,单产可能超过预期。市场关注本周四晚间将公布的USDA10月份供需报告,关注其是否会调整大豆和玉米单产和收获面积数据。

各大机构上调美豆单产

国庆假日期间福斯通公司和Informa经济公司均上调了玉米和大豆单产数据。

福斯通公司将2017年美国大豆单产预测值调高至49.9蒲式耳/英亩,高于一个多月前预测的49.8蒲式耳/英亩。

Informa将美国大豆单产预测值调高至50.0蒲式耳/英亩,高于该公司早先预测的49.4蒲式耳/英亩,也高于美国农业部9月份预测的49.9蒲式耳/英亩。Informa预计美国2017年大豆产量将达到44.74亿蒲式耳,高于该公司9月份预测的44.70亿蒲式耳,也高于美国农业部9月份预测的44.31亿蒲式耳。

市场预计本次报告将上调美豆单产

调查显示,交易商和分析师平均预期,美国2017年大豆作物产量料为44.47亿蒲式耳,平均单产料为每英亩50.0蒲式耳,收割面积料为8,901.7万英亩。

以下为预估详情:

对USDA将要公布的数据预估:

                                     大豆产量            平均单产               收割面积

交易商平均预估                4.447                  50.0                          89.017

最高预估                         4.490                  52.1                          89.820

最低预估                         4.335                  49.1                          88.500

USDA 9月预估                  4.431                    49.9                             88.731

影响

可见,市场预期本次报告中性偏空。国庆假日期间,CBOT大豆先跌后涨,截止10月6日收盘较9月29日收盘涨1.7%,CBOT豆粕较节前涨3%,CBOT豆油涨0.24%,利空已经得到一定程度的消化。若报告公布的美豆单产数据在50蒲式耳/英亩附近,将不会对市场造成很大的影响,CBOT大豆有望维持震荡略微反弹的走势。若报告公布的美豆单产数据超过52蒲式耳/英亩,将对市场造成重大利空。

 

原油:库存下滑油价疲软,供需平衡的路还有多远?

上周,市场关注的API,EIA周报出炉,同时,伴随着投资者对于纳特飓风的担忧,原油价格整体呈现区间震荡偏弱的格局。周五NYMEX以及Brent合约分别收于49.29美元/桶和55.62美元/桶。

纳特来袭,美国出口增长,油价上行压力大

美国方面,据美国国家飓风中心预测,在中美洲地区形成的热带风暴纳特会升级为飓风,在周日上午抵达美国墨西哥湾沿岸。此前根据EIA的报道,截至9月29日当周EIA原油库存减少602.3万桶,市场预估为减少75.6万桶。API基本上反映了相同的事实。客观而言,原油库存下滑对于整体市场而言应当形成重大利好,特别是在前期由于飓风的原因导致库存积压。但从汽油等成品油的角度来分析,从报告中我们可以看到当周EIA美国精炼油库存减少260.6万桶,连续5周录得下滑,市场预估为减少181.3万桶。美国汽油库存增加164.4万桶,创8月11日当周(8周)以来新高,市场预估为增加108.8万桶。前几周伴随着哈维,艾尔玛的侵袭,美国很多大型炼油厂处于停工状态使得汽油库存一度下滑,原油价格下跌而成品油价格坚挺。但目前的情况已经出现反转,汽油库存超预期增长说明天气因素已经逐渐消退。如果后期汽油库存继续上升,显然会使得市场对于原油的需求放缓。而如今纳特来袭,可能会使得炼厂开工进一步下滑。美国9月的劳动节过去之后,本来原油消费也已经进入淡季,需求端缺乏提振。另外,虽然本周的贝克休斯钻井数量显示下滑,但根据EIA的最新数据,上周美国国内原油产量增加1.4万桶至956.1万桶/日,连续4周录得增长。自2016年10月以来,美国原油日产量已经飙升了超过一百万桶,抵消了OPEC组织减产协议中逾三分之二的份额。近期原油产量上升的速度有所缓解,但美国方面限产的可能性较小,后市的供应压力持续。

OPEC方面,此前各大产油国代表在维也纳会议上基本肯定了OPEC这段时间以来的减产效果,油价应声大涨。虽然此次会议客观而言并未起到任何实质性的效果。不过,最近中东的伊拉克地区政治动荡较为严重。市场关注土耳其是否会关闭伊拉克北方库尔德地区通往地中海的石油管道,该地区每天能够提供50-60万桶的原油供应量。德国商业银行认为土耳其不太可能中断库尔德地区到土耳其的石油运输管道,即使库尔德斯坦公投。因为土耳其本身就依赖于石油过境收入和原油贸易收入,土耳其本身也依赖于石油进口。不过市场对于此有不少不一样的看法,也是近期投资者关注与炒作的焦点,当然,该因素的影响时间有限。从这次会议各国代表的态度上来看,一方面他们肯定了之前的减产成绩,自从OPEC月报公布之后,国际油价不断上涨;但另外一方面,包括俄罗斯在内的国家似乎对未来几个月的减产并未出台具体的计划,俄罗斯油长还表明态度称明年的1月以后才是讨论后续减产计划的最佳时机。如果接下的一个月,中东国家在高油价高利润的吸引下加大生产,那么很难保证前期超额完成限产任务的成绩继续保持下去。

总体而言,从美国的库存数据中我们可以看出,当下的成品油库存已有积压迹象,预期后期尽管钻井数量下滑仍旧不能抵消高产量带来的供应压力。另外,市场对于库区的炒作也是暂时的,如果后期OPEC的减产推进困难,成员国们不继续遵守协议的话,可以说全球离实现供需平衡仍旧有很长的路要走。当前的原油价格较前期而言已经处于高位,向上突破的可能性较小。

特朗普宣传税改,美元发力上行

此前特朗普盛赞税改计划是“一代人一遇”的历史性机遇,将创造“革命性的改变”。特朗普政府最新提出的税务计划显示,将下调公司税和过手公司税,降低个人最高税率,并取消一些被广泛使用的税收减免规定,其中包括一项惠及民主党占主导的高税率州的民众的规定。客观来说,市场的反应还是较为积极的。根据智库Committee for a Responsible Federal Budget的测算,此次税改将减税约58万亿美元,增加税基36万亿美元,净减税22万亿美元。美元应声上涨。最近美国的缩表计划学子落地,耶伦也多次发表讲话支持该决定。如果后期美元继续保持强劲势头,将不利于油价企稳。

机构谨慎态度难改

目前大部分机构依旧保持偏谨慎的态度。法国兴业银行分析师们在一份报告中写道,全球石油市场前景仍然看跌,油价仍将维持在一个较宽的区间内波动。法国兴业银行预计全球石油库存在明年小幅下降后仍将增长。兴业银行预计今年第四季度布伦特油价为50美元/桶,明年一季度为51.5美元/桶,明年二季度为48.5美元/桶,明年三季度为51.5美元/桶。就年度计价而言,兴业银行预测2017年布伦特油价为51.55美元/桶,2018年为50美元/桶。如果对比该数据,那么目前的价位已经触顶。虽然有个别银行对后市非常乐观,但绝大多数机构还是保持了看平甚至看跌的态度。

综上所述我们认为,美国出口数据形成利空,同时,考虑到进入炼厂停工期之后以及纳特袭卷炼厂,原油库存上行的可能性大。另外,之前一段时间油价能够维持高位主要是因为OPEC方面的限产成果以及库区出口的问题引发的市场炒作,如果该限产协议的推进又遇阻力,再加上美国方面并未传来重大的利好消息,两大油种站稳现在的价格将面临很大挑战,短时间内可能持续区间震荡形态,建议关注美元走势和飓风的后续影响。

 

钢材市场:长假期间现货表现强势,后期关注环保限产影响

十一长假期间,国内钢材现货市场整体表现强势,截止到10月8日,唐山方坯报3630元/吨,较节前上涨150元/吨,全国三级螺纹钢均价4053元/吨,涨43元/吨,其中天津地区涨幅最大,为130元/吨;热卷价格基本呈现稳中小涨态势,涨幅低于螺纹。

随着第四轮环保督查的结束,下游需求开始恢复,目前高频的上海线螺终端采购量指标已经创下5月以来新高,同时,根据钢联每日调查的建筑材成交数据来看,9月日均成交189558吨,环比增加7.6%,同比增加14.5%。库存方面看,节前最后一周,全国主要钢材品种社会库存回落明显,目前社会库存总量957.49万吨,环比下降49.49万吨。为4个月以来单周最大去库幅度。社会库存的下降与成交的回升表明目前下游需求有所回暖。

供应方面来看,环保检查力度继续加大,根据唐山丰润区政府相关规定,从10月1日零时起,所有轧钢企业一律停止使用煤气发生炉,一经发现予以高限处罚并断电停产直至取消整治资格,并对唐山宇德钢铁、宝龙钢铁、海鑫钢铁等23家仍在使用煤气发生炉进行生产的轧钢企业实施断电停产措施。邯郸武安市14家钢铁企业和8家焦化自10月7日15时开始实施错峰生产,除主城区、建成区范围内的新金、明芳、文安、文丰(主厂区)4家钢铁企业停限产按照55%外,其余10家钢铁企业一律停限产50%。10月18日将召开党的十九大,故10月份环保、限产力度有望进一步加大;11月份之后,“2+26”城市采暖季限产陆续展开,根据相关机构预计,将影响钢材产量3000-5000万吨,预计供给收缩力度将进一步加大。

综合以上分析,我们认为导致钢材价格下跌的利空因素正在逐渐消除,后期价格重回上行的概率较大。

其他机构看法:

长江证券认为:需求端即使有回落亦不会如此前行情所示那般一蹴而就。同时,限产对于供给端利好程度有别,或将决定未来品种间的强弱差异,相对而言,产能受限更大的热轧有望脱颖而出,适时做多HC1801;供需两端最为利空的矿石应为弱势品种,做多钢厂利润思路在单边面临交易风险情形下,仍可贯彻。

中泰证券认为:9月钢价的大幅下滑更多是悲观预期下产业链主动去库所致,真实需求四季度虽然环比略有下滑,但幅度较为有限,考虑到采暖季限产因素影响,价格在阶段性调整之后仍有上涨空间。

兰格钢铁网认为:即将开始的秋冬钢铁企业限产政策,将给市场带来新的兴奋点。目前基本明确从10月1日开始限产50%的三大地区(天津、安阳、邯郸)合计将停产的高炉数量在40座左右,如果真这样执行的话,影响还是非常大的。

 

国债:重提定向降准,边际利好债市

上一周,期债整体平稳运行。公开市场操作方面,上周五(9月29日)央行公告称,临近月末财政支出力度加大,对冲央行逆回购到期等因素后银行体系流动性处于较高水平,故9月29日未开展公开市场操作,当日净回笼1600亿;上周公开市场共计净回笼3600亿。另统计数据显示,本周(10月9日至13日)央行公开市场有3200亿逆回购到期,其中周一至周五分别到期1800亿、400亿、200亿、600亿、200亿,此外10月13日还将有840亿MLF到期。对于近期资金面情况,大多数分析机构认为,资金面依旧整体维稳和“削峰填谷”,有波动但无大忧。

短期市场焦点转向“定向降准”。9月27日,国务院常务会议提出以改革促进结构优化效益提升,在狠抓现有政策落实的同时,采取减税、定向降准等手段,激励金融机构进一步加大对小微企业的支持。对此,九州证券邓海清认为,定向降准大概率落地,此前的货币紧缩期结束,但定向将准并不意味着宽松周期开启,而是结构性货币政策;去年11月开始的债市黑暗时代宣告终结,看好债市未来表现。

天风证券固收研究团队认为,定向降准虽然总量有限,不足以完全改善短端资金利率,但作为增量投放有助于边际改善目前流动性分层下的结构性压力,缓和利率上行风险,要进一步观察央行后续行为;四季度可适度参与交易性机会。

中信证券固收明明团队则更为乐观一些,他们分析到,特别的时点,特别的用意,此次定向降准势必向资金面和债市注入一股鲜活动力,一方面补充流动性总量,有助于缓解流动性失衡的矛盾,平稳金融体系资金面水平,另一方面降低三农、小微企业融资成本;坚持十年期国债3.6%顶部中枢的判断不变。

华创债券研究团队的观点则更为谨慎,他们指出,定向降准意在实体,债市或难受益;定向降准目的在于支持实体经济,而非金融市场,对债市也很难形成实质性利好;市场核心问题依然在于央行对流动性的态度,当下仍需应对流动性压力;债市或仍将面临最后一跌,抄底还早。风险点方面,四季度利率债面临天量供给,偏紧的资金面遭遇巨大的供给压力,;海外受美国经济向好、税改推进、缩表临近影响,美元指数、美债利率双双创新高,对国内利率和汇率的负面影响同样不容忽视。

中金公司研报从经济基本面逻辑的角度对债市进行了分析,他们认为,6月和9月两次冲高回落基本上已测出收益率的顶部位置,这一点可从基本面上找到支撑,今年经济名义增长高点已在上半年出现,7、8月数据也显示经济表现有所反复,进入四季度,在环保限产、地产调控、地方债务监管等约束下,预计投资增速将继续下行,基本面边际变化有利于债市。

 

股指:短期仍相对看好

上周三大期指走势稍有分化,IC触顶回调后又小幅反弹;IH有企稳偏弱,在10日均线附近小幅波动;IF高位横盘整理延续。现指来看,通信、电子半导体、新能源汽车涨幅居前,受益于定向降准,后市看好金融、地产等资金密集型板块。9月底节前效应显著,期指量能萎缩,但由于9月27日公布的工业企业利润增速创新高,叠加十九大维稳预期,大部分机构对于后市短期仍相对看好。

华创证券研究表示,在前期增量资金入场的推动下,沪综指一举突破重要关口。但随着目前两融资金增速放缓,节前投资者交易意愿下降,市场缺乏新的增量资金,因此股指缺乏上攻动能。同时他认为,市场各方对于基本面的分歧导致多空双方力量相对均衡,这也是导致股指横盘震荡的重要原因。随着节后相关经济数据公布及市场短期流动性恢复,这一局面有望被打破。

东方证券认为,短期周期板块投资的性价比可能并不高,而从中长期来看,周期板块的投资机会依旧看好。针对后市,山西证券指出,虽然昨日周期股全面反弹,但是从沪深两市成交量减少的情况来看,市场交投并不活跃,节前效应较为显著,因此对这次的反弹投资者仍应保持谨慎态度。

回归到期指层面,广发期货认为,8月经济数据继续下滑,市场对基本面下行的担忧加大,从全年来看,经济大概率呈现前高后低的格局。但是他们认为,未来经济仍存在较强的增长动能,一方面,欧美经济复苏使得国内出口有望持续改善,另一方面,8月规模以上工业企业实现利润总额创4年新高,因此,短期基本面暂无明显下行风险。过去两年房地产销售火爆,目前商品房库存水平较低,同时政府增加土地供给数量,未来房地产投资或不会出现大幅走弱的局面,地产调控对股指影响有限。进入10月流动性压力有所缓解,同时沪深两市两融余额维持高位,沪股通、深股通连续净流入,A股增量资金入市迹象明显,市场风险偏好较高。预计在十九大召开之前,股指下方仍存较大支撑。但从历史经验来看,投资者要警惕会议结束之后预期落地对A股的冲击。

 

黄金:9月非农下滑不足虑,国际金价持续走低

十一期间,国际金价继续缓慢下跌。截至10月7日收盘,纽约COMEX黄金主力12月合约价格累计下跌11美元/盎司,跌幅2.12%,收于1278.9美元/盎司。国际现货黄金10月6日当周累计收跌3.50美元,跌幅0.27%,收报1276.20美元/盎司,最高上探1282.04美元/盎司,最低下探1260.16美元/盎司。

据彭博社上周五(10月6日)公布的最新调查显示,在金价连降三周之后,黄金交易员与分析师对本周金价走势莫衷一是。此前一周交易员连续三周看跌金价,为6月16日以来最长周期。在接受调查的13位黄金交易员及分析师中,4人看涨(31%),4人看跌(31%),5人看平(38%)。

加拿大银行帝国商业银行CIBC在10月5日发布报告称,自从美联储预期维持收紧货币政策以来,黄金进入年底将会走弱。CIBC称“在利率上涨的环境下,我们并没有成为黄金的粉丝,而是承认美元疲软以及金属价格大幅上涨,已经成为价格上涨的催化剂。”CIBC称“然而,随着美联储在今年年底前继续加息,市场对美联储收紧态度依然低估,因此可能夸大了美元进一步贬值的空间,实际上黄金价格一直对美国短期利率的预期走势特别敏感,以及明年春季由耶伦和其他委员推进的进一步加息,可能会使黄金下跌至接近1250美元/盎司的水平,这是2018年的年末目标。到2019年底可能会跌至1225美元/盎司,由于利率温和上涨,通胀环境仍然很好,使得黄金等非收益资产的吸引力下降。由于对美元和利率依赖性较低,白银的状况可能会更好一些。”

关于上周发布的美国9月非农报告,主要机构纷纷表示新增非农就业人口下降不值得担心。富国银行投资研究所全球资产配置战略主管Tracie McMillion表示,别把9月非农就业下降看得太重,“这并没有真正改变我们的预期,因为数据受到Irma和Harvey飓风的影响非常严重。”Tracie不认为9月非农就业意外下降会改变对美联储加息的任何预期,12月份加息后明年再加两次息。“我所关注的数字是薪资增长了0.5%,这比我们预期的要高一点。”

 

铜:保持偏多走势

国家统计局9月27日发布的工业企业财务数据显示,2017年1-8月份,规模以上工业企业利润同比增长21.6%,增速比1-7月份加快0.4个百分点。其中,8月份利润同比增长24%,增速比7月份加快7.5个百分点。澳新银行在报告中表示:“铜价受到中国工业企业利润数据的支撑,(中国8月)工业企业利润同比增长24%,为四年来最强表现。”另外,9月官方制造业采购经理人指数(PMI)为52.4,连续两个月上升,达到2012年5月以来的最高点,超预预期值51.6,前值为51.7。制造业PMI已经连续14个月高于50,连续12个月保持在51上方。

  中国央行9月30日宣布决定对普惠金融实施定向降准政策,对于普惠金融贷款余额或增量占比达1.5%的商业银行,可降准0.5个百分点;占比达到10%的银行,可在第一档基础上再下调1个百分点。这一措施将从2018年起实施。此次定向降准等同于向市场投放6000亿至8000亿资金量,不过市场分析都认为此次定向降准不代表央行稳健货币政策的松动,对市场利好有限。

美联储主席耶伦在9月末表示,美联储需要继续逐步加息,尽管通胀路径存在普遍的不确定性。耶伦在讲话中承认美联储在预测其主要政策目标之一上有难度,美元受到耶伦讲话支撑走强。近期围绕西班牙加泰罗尼亚地区独立公投事件的影响,欧元承压,美元有理由会继续走高。Marex亚洲机构销售部主管Matt France在报告中指出:“整体看起来,期铜完全处于区间交投模式...我担心对于整个基本金属的广泛氛围可能将发生改变。”

此外,9月份外媒关注到了国内铜价和比特币走势的高关联度,并纷纷发表各自的观点。从7月中旬到9月初,比特币和铜价都强劲上涨。之后,随着中国监管机构打击加密货币交易,比特币价格下跌,而铜价走势也同时出现反转。以四周跨度计算,铜和比特币的相关性目前超过了0.95,说明二者价格变化几乎完全同比。外媒分析师们普遍把高关联度的原因看向中国因素。中国的工业金属需求量约占全球的一半,而且国内交易员和投资者在市场上日益占据主导地位。现在,在加密货币中也可以看到同样的趋势。

“很多金属投机来自中国,而最近加密货币的交易兴趣也大部分来自中国,”麦格理集团驻伦敦的金属分析师Matthew Turner表示。“推动中国投机的因素可能会同时影响金属和加密货币。”

Newscape Capital Advisors Ltd.的首席投资官Charlie Morris表示,中国人对比特币兴趣浓厚。他说,中国人在比特币上投入大量资金,在这个领域显然相当强大。

  麦格理在9月早些时候的一份报告中说,中国交易员越来越成为工业金属的价格制定者。这家银行表示,纽约商品交易所(Comex)期铜看涨头寸大幅增加,可能是受中国投资者推动。麦格理说:“我们听说Comex越来越受中国基金的欢迎。”

不仅铜价与比特币同涨同跌。花旗集团驻莫斯科的分析师Barry Ehrlich指出,镍、钯以及MMC Norilsk Nickel PJSC的股价在过去几个月跟这种加密货币之间都呈现出很强的相关性。他说:“我们认为,影响比特币的中国流动性和政策因素也在影响关键金属和Norilsk股价。”

  不过,虽然金属和比特币之间的相关性在近几个月脱颖而出,但并不清楚它是否会持久存在。Marex Spectron Group的市场分析主管Guy Wolf表示,投资比特币主要是为了将资金从中国转出,而投资于铜的原因则有一大堆。Wolf说:“在这背后是一类完全不同的投资者。对铜而言,有时候中国的货币或流动性变化会有影响,有时候则不会。”

我们认为,9月份铜价回调整理后铜价在目前位置上得到了巩固,目前有色金属市场整体利多氛围未变,回调整理后铜价继续走高依旧可期,把握好波动的节奏顺势参与。


 

风险提示:

本报告中的信息均来自于公开材料,相关分析仅代表东海期货研究员个人观点,仅供投资者参考。

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