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【东海观察】财政支出助力资金平稳跨年


一、宏观聚焦


财政支出助力资金平稳跨年

临近年末央行公开市场连续两周净投放,虽然资金面供需矛盾仍存但整体平稳,且年底财政集中投放,平稳跨年难度不大。12MLF到期总量3,750亿元,其中126日到期的1,880亿元如期续作且等额对冲;16日到期的1,870亿元MLF因正逢周末,实际到期顺延至18日,14日央行已进行了2,880亿元MLF提前布局。

截至目前,央行通过14天、28天及63天逆回购已累计投放了1.25万亿元跨年资金。央行此前还预计,12月财政因素将净供给流动性超过1万亿元,明年初普惠金融降准措施落地将释放长期流动性3,000亿元左右。

东北证券固定收益部首席分析师李勇认为,预计央行将进一步投放流动性,一方面用来对冲税期;另一方面也可以补充跨年资金。中央经济工作会议讨论金融去杠杆、精准扶贫,均对债市有所影响。监管后期仍将有细则推出,其作用尚未出清。央行使用较长期限逆回购补充跨年资金,同时叠加明年年初定向降准,都对资金面给予呵护。

中信证券表示,春节前资金面有望迎来相对宽松时期,形成债市交易性行情契机。春节期间民众对流通现金有大量需求,央行将在元旦后提前安排流动性净投放以营造春节期间平稳的资金面氛围,从而会形成资金面的例行宽松。同时,2018年初定向降准的正式实施将边际放松资金面。

分析人士指出,刚刚结束的中央经济工作会议虽然没有强调去杠杆,但在关于货币政策的表述中提到“管住货币供给总闸门”,除非经济基本面出现超预期调整,货币政策难松。

中金公司固收团队指出,中央经济工作会议对2018年货币政策的定调是:稳健的货币政策要保持中性,管住货币供给总闸门,保持货币信贷和社会融资规模合理增长。相比2017年,本次有关“闸门”的说法从“调节好”转向“管住”,意味着未来货币政策难有放松的空间。但在经济增长和通胀都不强的情况下,货币政策的传统工具也不会出现更进一步的收

紧,即存贷款利率上调的可能性依然偏弱。

恒丰银行研究院宏观经济研究中心蔡浩、李海静指出,在中央经济工作会议中,2018年高质量发展被提到新的高度,而提高发展质量的关键,便是要降低宏观杠杆率、出清僵尸企业、完善结构调整等,这与今年以来去杠杆和严监管的宏观政策导向是基本一致的。可以预见,去杠杆和严监管仍将成为明年宏观经济政策的主要目标。

综上所述,目前资金面供需矛盾仍存但整体平稳,且年底财政集中投放,平稳跨年难度不大。同时,2018年初定向降准的正式实施将边际放松资金面。明年货币政策继续定调为稳健中性,且进一步强调防风险重要性,央行流动性管理态度料难转变,“削峰填谷”仍是主基调。



二、热门品种剖析


        豆类油脂:中美检验检疫局现“新规”,对后期大豆进口影响几何?

中国检验检疫局和美国动植物卫生检验局已经达成一致,将于201811日起对美国出口的杂质含量超过1%的大豆实施卸港清洁措施,并且加强卸港检查。ADM作为美国最大的大豆出口商已正式告知美国动植物卫生检验局拒绝接受此项规定。但中国检验检疫局和美国动植物卫生检验局已经先行和北美谷物出口协会正式确定了此项协议。


新规详情:

美国大豆:双方同意实施美国输华大豆系统管控项目,涉及从美国农场、出口终端仓到中国入境口岸等供应链上相关参与者。系统管控项目包括良好农业操作,如杂草控制、农场清杂、美国农业部大豆取样杂质分析、离境口岸植物检疫及证书签发等。

美国农业部将在本项目中实施以下措施:

--项目推进相关方将向所有参与者告知系统管控项目、中国植物检疫要求及相关改进措施。

--监测出口大豆中的杂草籽,并测试系统管控项目的有效性。

--根据杂质含量,按照以下所述签发出口大豆植物检疫证书。

--对美国大豆出口商实施注册登记。

中国质检总局将在本项目中实施以下措施:

--针对杂质含量小于或等于1%的大豆,加快进口便利通关。

--定期通报不合格货物情况,包括美国植物检疫证书号码、截获杂草名称等相关信息。

中美双方将在第27届双边植物检疫会谈上,评估项目实施的有效性,并决定是否需要对项目修正完善。

美国动植物检疫局将按照以下方式签发植物检疫证书:如果杂质含量小于或等于1%,则签发不带附加声明的植物检疫证书;如果杂质含量超过1%,则在植物检疫证书附加声明中注明,“该批货物杂质含量超过1%”。

美方将在201811日起,启动本系统管控项目。双方同意共同推动IPPC


新规将令出口商成本增加

中国对大豆质量标准作出改变,主要是因为担心美国船货中的杂草种子。中国标准变得更为严苛,会让美国谷物处理商更加头疼,因为全球大豆供应创纪录,已经蚕食了这些商家的利润。美国动植物卫生检疫局(APHIS)的发言人威尔·维普萨拉称,如果抵达中国港口的美国大豆船货含有的杂质不高于1%,将会加快通关;如果含有的杂质高于1%,可能需要进行检测。2号黄大豆的质量检测标准则允许杂质含量高达2%2号黄大豆也是进口美国大豆最常见的品种。业内对中美检验检疫局达成的协议感到震惊,似乎将来还会有更多的争端。

从美国太平洋西北口岸装运中国的美国大豆通常杂质含量不到1%,而从美湾港口装运的大豆杂质含量高达2%。如果中国不要杂质高的大豆,出口商就得做出相应调整。阿根廷谷物出口行业商会的发言人称,阿根廷对中国装运的大豆可能含有高达2%的杂质。

近年来美国农户一直在和耐受除草剂的杂草做斗争,杂草残余可能混在收割的大豆里。如果要确保大豆船货中只有1%的杂质,将导致美国出口商的成本提高15美分/蒲式耳,中国大豆加工厂很可能从南美购买大豆,以避免卸货时出现延迟。


新规影响暂未显现

由于今年大豆进口质量与往年有些差距,草种类杂质较多,检疫局对此意见较多,该消息还没有官方证实,还仅仅是传言。但如果新规属实,或将令1-2月份大豆到港延迟,卸船缓慢, 预计对1月份市场利多,一些交易商可能会做买1月与卖5月份的价差扩大交易。但也有业内人士认为,目前质检总局并没有官方消息出台,市场影响不大。目前盘面暂也没有明显反应,但对于其影响还需密切关注。

原油:节前市场信心恢复,供应压力有所减轻

上周,油价整体呈现了震荡偏强走势。周五NYMEX以及Brent 合约分别收于58.47美元/桶和65.25美元/桶。美国库存的持续下降以及Forties运油管道的停工都给市场带来了提振,圣诞节前投资者信心明显恢复。


Forties管道停工提振市场;美国出口数据强劲

美国方面,本周的API库存大幅下跌。截至截至1215日当周,美国原油库存减少520万桶至4.387亿桶,分析师预计为减少351.8万桶,超出市场预期。不过,库欣原油库存增加7万桶;上周汽油库存增加200.1万桶,分析师预计增加223.1万桶,增幅不及预期形成利好。同时上周精炼油库存也减少258万桶,分析师预估为减少132.7万桶。客观而言,由于欧洲重要的运油管道Forties因前期发现了一道裂缝而停工检修,该条管道的运量在40万桶/日,因此这段时间的停工都给了美油抢占市场份额的机会。美国的库存下降很大程度上市因为出口的增加。洛克菲勒高级证券分析师Brad Hunnewell表示,“出口数量比我们在最近的历史数据中任何时候看到的都更强劲。这将是一个重要的驱动力。”由于该管道的维修期将持续2-4周,我们认为至少在未来一周,美国的库存还有希望继续下降。去库存对于油价而言形成利好。

OPEC方面,周初传来了尼日利亚油企罢工的消息。尼日利亚一主要的工会组织的油气工人短暂的全国性罢工在早盘支撑了市场气氛,但是此次罢工时间很短,当天就结束,但是尼日利亚石油和天然气高级职员协会负责人称,罢工可能会在1月份再次进行。当天罢工时间有效的支撑了市场氛围,因为投资者担心原油供应受阻。11月底,OPEC的维也纳会议同意延长减产至明年年底,从目前各国的执行情况看,成员国在2017年的整体表现还是不错的。未来一段时间,这些国家在高油价的诱惑下能否继续遵守冻产限额的规定暂时还不能下定论,但我们认为,至少在明年上半年,以沙特为主的OPEC国家还是能够继续限产并减少出口的,因为不少中东国家的目标价位稳定在62-65美金/桶,对比目前的原油价格还有一定的距离。不过一旦油价上行,如尼日利亚和利比亚这样的国家还是有很大的增产可能。

总体看来,美国的产量虽然这几周不断创下新高,但由于欧洲Forties管道停产,可以看到美国的库存还是呈现了不断下滑的趋势。另外,圣诞节来临,一方面节假日可能会对汽油的消耗需求增加,另一方面,冬季来临后,取暖油的消耗也会对市场形成新的提振。OPEC最近减产表现良好,至少在短期内有望继续保持。我们认为未来几周的基本面表现因为供应端压力的减轻应该有所改善,油价底部支撑明显,但上行空间取决于美国产量的增长速度。


美国税改靴子落地

上周二,美国在税改最终方案在众议院获得通过后,午后参议院在审议税改法案时发现一些条款存在问题,导致众议院不得不重新进行投票。据外媒最新消息,美国众议院将于当地时间周三中午进行投票。1220日凌晨,美国顺利通过了修订后的减税法案。年初开始,市场普遍认为建水和基础设施支出增加将会有效促进美国经济前进,但伴随着税改的脚步临近,美元却并未有突出表现。“特朗普给予我们重大承诺,”Amundi Asset Management全球外汇主管Andreas Koenig表示。“市场在很大程度上消化了这一预期。”实际上,目前美元兑一篮子货币已经下跌10%。市场预计明年美国还将有3-4次加息,特朗普上台后,加息缩表税改的组合拳是否能够继续提振市场,仍需时间验证。但如果美元恢复强势,则不利于油价进一步上行。


市场谨慎看好后市

高盛报告称,OPEC致力于平衡全球原油库存的愿景可能比预期更早实现,促使OPEC及其盟国逐步退出减产计划。高盛表示,到明年第二季度全球原油库存仍将低于季节性水平并持续萎缩。全球石油库存预计到2018年中期实现再平衡,高盛目前对2018年布伦特原油价格的预测不变,仍为62美元/桶。高盛是最看好明年油价的银行之一。本月,该公司上调了对布伦特原油的价格预期,这是由于该公司对减产效果的强烈预期。在今年1130日的维也纳会议上,OPEC与俄罗斯为首的非OPEC产油国达成协议,共同将减产协议延长至2018年年底,此后油价走高。

综上所述我们认为,受到Forties管道运输受阻的影响,未来几周供应方面压力不大。另外,OPEC的产量现在基本还是控制在较为合理的目标范围内。油价短期内受到假期以及冬季取暖需求的提振可能会小幅上行,不过由于美国增产幅度大,预计上涨空间有限。


        钢材市场:需求弱势与期货深度贴水的博弈

本周,国内钢材期现价格走势呈现背离,截止上周五,全国24个城市三级螺纹钢均价报4692元/吨,较前一周下跌130元/吨,分区域看华东、华北、华中地区价格跌幅明显;华南、西北地区跌幅较小。相比之下,螺纹钢主力合约1805报3942元/ 吨,全周上涨118元/吨,涨幅3.09%。

螺纹钢期货价格的反弹,主要得益于中央经济工作会议释放的利好,以及财政部将取消出口退税的利好。而现货价格的下跌则主要是由于近期供需环境有所变化所致。前期建筑钢材价格明显高于其他产品,导致钢厂建筑钢材生产量、投放量逐渐向建筑钢材转移,但同时建筑钢材需求量确由于季节性因素影响开始萎缩,产业链心态的谨慎导致下游囤货意愿整体减弱,整个产业链库存呈现向上游移动态势。根据Mysteel最新公布的数据,社会库存总量786.28万吨,环比上升13.95万吨,其中螺纹钢社会库存为310万吨,较前一周回升13.9万吨,为连续9周下降后的首次回升;螺纹钢钢厂库存报189.7万吨,较前一周回升16.9万吨,为连续第二周回升。

环保限产正式执行已一月有余,通过观察近期旬度钢产量数据,以及高炉开工率和产能利用率等数据,供给端基本稳定,后期钢价的不确定性更多来自需求端。而近期建筑钢材成交量持续低位徘徊,季节性需求已经开始逐步下滑, 目前高频需求指标上海地区线螺终端采购量已经连续六周下滑。另外,从价格来看,大部分地区螺纹钢价格较之其他品种偏高的问题已经得到修正,后期总体钢铁价格走势有望逐渐趋于一致,保持震荡偏弱运行的可能性大。

不过,考虑到目前钢材库存绝对量仍处于低位,后期需重点关注钢贸商冬储的节奏与力度,一旦淡季库存增幅不及预期,则一旦春季补库存需求启动,钢材价格或重回涨势,另外,限产下供给驱动致缺口甚于过往,也构筑了淡季价格的下限 ,故钢材价格深度下跌可能性也不大。


         国债:年末流动性大概率好于预期

上周,期债震荡略走升,期债市场表现出韧性偏强的走势特征。资金面在税期和年末效应双重挤压下略微趋紧,表现出结构性紧张局面,跨年资金更为紧俏,Shibor利率多数上涨,1个月Shibor4.8402%,为连续第18个交易日上涨,亦创201548日以来新高。公开市场操作方面,央行适度净投放以对冲税期并补充跨年资金,上周公开市场累计净投放2000亿(逆回购口径),但上周五央行开始暂停公开市场操作,主要受临近年末财政支出力度加大的影响。统计数据显示,本周(1225日至29日)公开市场将有2900亿逆回购到期,其中周一到周五分别到期1200亿、500亿、400亿、300亿、500亿,无正回购和央票到期,综合看到期压力不大。

年末流动性与财政支出力度息息相关,对此中信证券明明团队认为,历史数据显示12月财政存款释放量相较年内之前月份有大幅增长,资金面普遍从1223日左右开始转松;将支持流动性回归中性稳定。市场对年末流动性的主流预期也普遍好转,国信证券固收团队表示,预计年末资金面的平稳将略超预期,有助于债市继续积蓄上涨动能。

国君固收提示投资者可以更加乐观一些,资金最紧张时期正在过去,利率接近触顶,此时不应盲目悲观,建议投资者可以提前布局一定头寸,越跌越买,博弈年后资金和债券利率的反转下行机会。

此外,上周中央经济工作会议通稿发布:2018年中国将维持稳健中性的货币政策,继续实施积极的财政政策;进一步推进供给侧改革,加大力度提高经济质量;今后3年,打好防范化解重大风险攻坚战,重点是防控金融风险。兴业证券对此分析后认为,本次中央经济工作会议明确金融防风险将成为未来相当一段时间的经济工作重心,金融强监管+紧货币的政策组合将持续,中长期来看,整体流动性偏紧的状况难以出现彻底扭转,利率债仍然难以看到显著的趋势性机会。

华创债券则继续提醒,利率仍存上行风险。近期的流动性投放是央行为应对年底资金面波动而进行的正常操作,并不能证明货币政策出现了边际上的宽松。即使央行的维稳行为导致了资金的短期宽松,利率波段操作的空间也十分有限,后期随着年末时点的过去,维稳资金面的动机消失,央行也将再次回笼流动性,资金面的重新收紧也将推动利率进一步反弹。在基本面依然平稳,央行货币政策基调并未发生变化,金融监管依然需要紧平衡的货币政策环境配合的背景下,货币政策没有宽松的动机,而11月机构重新加杠杆也给了监管和货币政策再次收紧的理由,未来利率上行风险仍不容忽视。

 

        股指:年内弱势震荡,难有起色

上周三大期指均延续弱势震荡格局。现指来看,食品饮料和家用电器行业依然领涨市场,金融和采掘行业位居其后,表现 较差的行业是国防军工、计算机和传媒。中央经济工作会议周三落下帷幕,会议对2018年经济工作任务做了全面部署,指出维持稳健中性的货币政策,实施积极的财政政策,进一步推进供给侧改革,加大力度提高经济质量。近期国内宏观经济尽管处在缓慢回落当中,然而在市场利率明显上升、环保政策执行力度不减的影响下,市场已对经济回落已有预期。年底资金需求较大,央行积极维持市场流动性的稳定。股指近几日呈现企稳迹象,但量能未有效放大,需要进一步确认。大部分机构认为短期调整不改中期上升趋势。

国联证券表示,近期市场在创出年内新高3450后出现连续5周调整但不必悲观,今年以来上证指数特别是50指数的持续上涨,积累了较多的获利筹码,在短期年底机构结账获利了结的影响下,近一个月市场 持续下调200点,但当前阶段50指数成份股的PEPB仍处于历史低位;今年以来随着大盘蓝筹主线的深入人心,新的一年开始后增量资金也会进一步寻找新的绩优成长板块,市场热点有望进一步扩散,后市蓝筹股及创业板成长股有望维持小幅震荡走高的态势。后市可关注金融、电子、医药等业绩蓝筹股及低估值传媒娱乐、次新股等价值与成长兼具的板块投资机会。

国开证券认为,2018年在经济新时代特征的驱动下,股市也将进入一个新的阶段。经济增速仍将温和下行,但2018年上市公司利润仍将维持两位数以上的增长,在整体估值合 理的情况下,他们认为市场牛心依旧。资本市场将面对金融去杠杆、股市严监管、央行紧货币的政策组合,股市常见的疯牛行情在相对偏紧的政策组合下难以再现。以优质行业龙头为主的蓝筹股仍将是2018年的重要主线,不过随着小盘股中的低估值公司比例逐渐提升,一旦创业板季度利润增速持续复苏成为市场催化因素,则将出现阶段性的风格转换。

回归到期指层面,华泰期货认为,受到经济工作会议的影响,租售和环保板块开盘表现活跃,带动大盘人气回暖,随后权重和题材共同发力,三大指数持续回暖。但两市成交依旧相对低迷,存量资金博弈的局面并未改变。值得关注的是,北向资金出现明显的异动,沪股通以及深股通净流入额已经连续两周出现回暖迹象,北向资金逆势流入往往意味着市场开 始筑底,预计大盘短期将在3300点附近进行回踩测试后延续反弹行情,整体来看指数趋势上或已经进入筑底回升阶段。中长期资金方面也有利好消息,全国职业年金第一单即将落槌,这标志着继基本养老金、企业年金之后,A 股将迎来新资金。预计5年后职业年金进入A股的资金规模最高可达3000亿元,这将在中长线利好A股发展。投资风格上,上证50已经重回上涨波段,后市可持乐观态度,在引导大盘走好的关键时刻,上证50还是多头主要的防守阵地。


         黄金:短期继续反弹,投行看好来年走势

上周国际金价继续上行。国际金价上周延续了此前一周的强势反弹,尽管周中特朗普税改法案通过并将签署的消息出台,黄金仍保持上涨。纽约COMEX黄金主力2月合约全周累计上涨21美元/盎司,涨幅1.67%。国际现货黄金1222日当周累计收涨19.30美元,连续第二周上涨,涨幅1.54%,收报1274.30美元/盎司,最高上探1275.98美元/盎司,最低下探1252.30美元/盎司。

上周,彭博通讯社的调查显示,随着年底临近,多数接受调查的黄金交易员与分析师连续第二周看好下周金价走势。在接受调查的14位黄金交易员及分析师中,8人看涨(57%)1人看跌(7%)5人看平(36%)

上周,加拿大皇家银行(RBC)发布黄金的年度报告。展望2018年,RBC预计明年黄金均价正在1303美元/盎司,较当前水平(1265美元)高出3%。该行认为,受到季节性趋势的推动,金价可能最早在明年一季度开启涨势。对于黄金的供需基本面,RBC分析师们在报告中写道,“我们预计明年金矿供应会微幅下滑,但碎金供应将增长。同时,黄金生产商的净套期保值料不会有太大变化,整个供应端相对稳定。”至于需求方面,他们指出,“我们预计需求将出现一些显著的变化,其中黄金珠宝和金币金条的需求量将攀升,而这也是实物金需求的两大主要驱动因素。不过,明年黄金ETP的净需求可能出现相对同比最大的跌幅。”此外,考虑到长期价格预期的变化或潜在的重大风险事件,RBC认为2018年金价的风险趋于上行。该行分析师指出,“与2017年相比,2018年宏观经济背景对黄金的利空影响减少,但鉴于全球主要地区经济持续增长,一些利空黄金的因素依旧存在,包括股市可能继续上涨,而美联储也会进一步加息。不过,新的地缘政治风险(比如朝鲜和中东)是金价潜在的积极因素。整体来看,我们预计2018年金价存在上行的风险。”

关于美元与税改,蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)分析师上周表示,2018年美元将继续跌势。该行认为,全球其它地区的经济增长将赶上美国,而加息、税改都可能无法起到提振美元的作用。他们的观点是,不断上升的利率受到边际效用递减规律影响,货币的大部分上行空间集中在一个加息周期的开始阶段。对于美元而言,加息周期始于2015年底,然后贯穿于2016年和2017年。


         铜:牛市预期加短期利多刺激,铜价保持强势

上周沪铜单边走高,进入中旬以来,铜价摆脱了10月下半月起的下跌走势,连续两周单边走强,在上周向上突破54000一线后技术面也重新回归到多头趋势中。对于后市,我们的观点认为,国内进入4季度铜精矿生产旺季,下游消费转入淡季,临近年底资金端开始收紧,往年这个时间都是铜市淡季价格走弱的时候,今年受整年牛市的刺激,加上年尾仍有利多事件预期的支撑,铜价继续保持在偏多走势,短期继续看震荡走强。


基本面继续利多

国际铜业研究组织(ICSG)上周在最新的月报中称,今年9月全球精炼铜市场供应短缺13.2万吨,8月为过剩9.4万吨。今年前9个月,全球精炼铜市场供应短缺18.1万吨,上年同期为短缺16.7万吨。9月全球精炼铜产量为198万吨,消费量为211万吨。中国9月保税仓库铜库存为短缺13.2万吨,8月为过剩7.9万吨。

国内多个地区相继公布限气政策,缺气区域主要为陕西、河北、山东、河南等北方地区,上调幅度约10%,个别地区上调幅度达15%。“煤改气”导致天然气供应紧张,价格上涨,其影响已经蔓延至铜产业当中;在铜产业,消耗天然气最多的环节,是铜杆生产,其中包括废铜制杆和电铜制杆。不过铜杆企业本身产能利用率并不高,2017年平均产能利用率在60%左右,因此目前实际产量影响并不明显,不过随着时间的推移,影响将越来越大。


铜矿供应长期趋弱

智利矿企Antofagasta上周三称,已与旗下Centinela矿的工会工人达成新的薪资协议,消除了罢工风险。加拿大矿业企业Teck Resources,与代表其智利克夫拉达布兰卡铜矿105名工人的工会上周四表示,已达成薪资协议,结束持续八日的罢工。工会会长Jorge Flores称,工会与资方达成协议,自周五开始,工人恢复正常轮班。

目前多家行业机构均指出,2018年,有很多矿企的劳资合同将期满,需要劳资双方签订新的合同,这也意味着明年铜矿罢工的风险可能增加。国际著名投行高盛称,明年将有超过30家矿企劳资合同到期,这些矿工涉及总量为500万吨的铜矿供应,其中多数为智利和秘鲁的矿企。


市场看多氛围浓厚

福四通(INTL FCStone)在2018年展望中表示,“进入新的一年,期铜交投区间可能比2017年更高一些,”并指出主要劳资谈判“可能对大量金属产生影响”。

知名投行高盛上周三表示,预计到明年第四季度,铜价将从当前季度的每吨6,750美元升至7,050美元。高盛表示,鉴于季节性原因,铜价短期内可能出现一些上行。高盛称,“目前我们对于未来3/6/12个月铝价预估分别为每吨2,200/1,900/1,950美元,主要受到冬季减产、春季产能重启和明年另一轮的冬季减产推动。”高盛称,“我们对于未来3/6/12个月的镍价预估分别为每吨12,500/12,000/11,000美元,2018年平均价格预估为每吨11,500美元,较2017年上涨9%。”高盛并表示,“供应继续收紧的预期将推动锌价在明年上半年上涨,我们对未来3/6个月的价格预估分别为每吨3,300/3,500美元。”

澳洲国民银行在一份报告中称,预计进入到2018年,中国需求增长将稳步放缓,而全球活跃度上升应会对铜需求构成支撑。“下档风险依然围绕在中国的房地产市场前景上,较低的人口增长,信贷条件收紧以及价格增长放缓应会使房地产市场投资增长缓慢,”该行说道。该行预计,2018年铜市将出现小幅供应短缺,铜均价为每吨6,645美元。


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