投资要点：

短期来看需求端难见明显改善，亮点或在于基建投资增速企稳，但难抵经济继续探底，目前市场对于经济下行已有充分预期。2月处于数据空白期，更多扰动市场的因素集中于政策及生产端的波动，需关注两会召开前的政策动向及节后复工力度。

在供给方面，环保限产边际放松，部分高频数据环比改善同比仍弱。1月以来6大发电集团日均耗煤量当月同比跌幅收窄，此外，12月重点企业粗钢日均产量同比依然维持在高位，表明整体的工业生产并没有持续恶化，部分修复前期一致悲观的预期。但螺纹钢冬储力度偏弱，是往年大约7成左右，需关注节后库存变化情况，及节后开工力度对商品走势的影响。

在流动性方面，1月为传统缴税大月，叠加春节现金需求，货币政策转向，央行向银行间市场释放暖意，国内资金水平延续宽松。1月央行开展了一系列密集的货币政策操作，包括降准、创设央行票据互换工具、调整普惠金融定向降准考核标准、定向中期借贷便利等操作，宽信用政策逐步加码。但目前资金仍聚集在银行间，同业拆借利率和回购利率保持在低位，而票据融资成本未见明显回落。

宏观政策全面转向，2019年地方政府债券1.39万亿元限额提前下发，1月地方债发行超4000亿，宽财政政策助力基建企稳；货币政策发力宽信用，宏观政策由前期的严环保+宽财政紧信用转向环保边际放松+宽财政宽信用政策，减税降费在路上，需关注两会召开前的政策动向。

综上所述，经济短期难企稳，但2月处于数据空白期；关注节后复工力度和库存情况；稳增长政策加码提振情绪，整体或处于震荡格局。具体品种操作方面，套利策略建议关注：PTA价差缩窄后3-5或者5-9正套；2月多LL空PP滚动操作；中长期看多油粕比。

风险因素：中美贸易争端进展超预期、环保限产执行力度超预期、基建投资增速超预期、房地产投资回落超预期

具体参见：【东海策略】2019年2月期货市场投资策略：宏观政策全面转向，关注节后复工力度.pdf