投资要点:
节前备货心态有别:豆油成交量激增,去库存明显;豆粕提货总量少,态度谨慎。春节期间油厂基本停机,大年初七之后逐步恢复开机至大年十三之后基本恢复正常,期间豆油、豆粕库存可能继续下降。
受不利天气影响,南美尤其是巴西大豆产量增幅不及预期,刺激近期美豆价格反弹。但南美大豆整体产量仍明显高于去年,因此上半年全球大豆供应依然宽裕。
非洲猪瘟疫情对国内养殖行业和饲料需求影响继续发酵,市场悲观预计春节后生猪存栏下降20%,引发豆粕饲料消费下降10-20%。
结论:全球大豆供求过剩状态持续;国内豆粕需求放缓超预期,豆油继续去库存,做多油粕比策略仍然有效。不过,需要关注2月中美贸易谈判和元首再次会晤情况,如果双方达成协议,那么油粕比将会维持高位震荡;如果双方未能达成协议,油粕比可能会出现震荡,关注油粕比回调买入机会。
投资建议:套利:继续逢低做多油粕比(买豆油空豆粕)。
风险因素:中美贸易谈判进展;南美大豆生长和收割情况;非洲猪瘟疫情。
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