投资要点： 

随着两会的结束，空气质量的好转，环保限产对供给的抑制作用将逐渐减弱，3月下旬之后，部分地区已经放松了重污染天气预警措施，叠加钢厂利润仍处于相对高位，4月份之后市场供给压力将逐渐增大，对螺纹钢价格形成压制。而考虑到电炉钢供给弹性较大，2019年全年来看，电炉钢成本或成为螺纹钢现货价格的主要运行中枢。

考虑到采暖季限产影响力度不同，以及华南雨季提前，之后会陆续进入华东梅雨季节以及华北高温，今年4月份需求很难保持去年强度。另外，从历史数据看，螺纹钢春季的平均去库存周期在16周左右，故未来一段时间螺纹钢库存仍将延续下行态势，但考虑到近几周螺纹钢产量回升明显，且4月份唐山、邯邢地区钢厂准备复产，在加上4月份之后螺纹钢需求强度将有所减弱，我们预计，4月下旬之后螺纹钢库存降幅将逐步趋缓。

1-2月份，房地产投资增速维持高位，但先行指标明显回落，预计地产投资中期下行压力大。基建投资仍有回升空间，但考虑基建投资主要起到托底和稳经济的左右，故预计回升空间或低于预期。制造业处于主动去库存阶段，短期将延续弱势，中期需关注降税所带来的影响。

铁矿石方面，淡水河谷矿难事件影响超出预期，加之近期澳洲飓风影响，外矿发货量大幅回落，铁矿石港口库存出现春季后首次下降，矿石中期供应偏紧预期仍在。需求来看，4月份之后，钢厂复产数量逐渐增多，加之当前废钢成本仍高于铁水，故铁矿石需求有望进一步增加，且随着低品矿价格优势的消失，钢厂对中高品矿需求将增加。

结论：3月份两会期间多地出台环保临时性环保限产政策，但随着两会的结束，空气质量的好转，钢厂复产预期开始增加。需求方面，4月份之后，由南向北逐步进入季节性需求淡季，需求整体强度料弱于3月下旬。同时，房地产先行指标明显回落，中期下行压力较大；基建更多的是起托底和对冲作用，回升幅度或低于市场预期。制造业处于主动去库存阶段，短期将延续弱势，中期需关注降税所带来的影响。总的来说，4月份将呈现供强需弱格局，钢材价格或成弱势下行态势。

风险因素：环保限产力度加大，库存超预期下滑

具体参见：【东海策略】黑色系4月月度投资策略报告：供强需弱，4月份钢市大概率走弱.pdf