投资要点：

存量供应方面，11月份是检修的相对淡季，前期检修装置陆续开工，PE检修比例已经下滑到4%附近，PP检修比例下滑到7%附近，均达到今年的历史低位，而随着标品排产率重回高位，标品供应偏紧的局面也有望持续改观。

新增产能方面，尽管国内以及国外均有部分装置无法按照原计划在四季度投产，全球产能扩张的节奏有所扰动，但是前期投放的产能仍会持续释放，全球产能扩张的方向并未改变。

进口方面，2019年1-9月份进口量达到1230万吨，相比去年同期增加170万吨，受美国货源挤出效应的影响，中东地区出口到中国的聚乙烯大幅增加，在进口窗口持续打开的背景下，这些产能将在四季度持续冲击国内市场。

需求方面,进入12月份以后，农膜进入相对淡季，开工率将进一步下滑10个百分点左右，农膜需求大幅走弱。虽然在金九银十这一传统旺季加持之下，家电以及汽车产量稳中有增，但是在经济下行压力增大的大背景下，PP需求在12月份很难有较大改观。

操作策略：进入12月份之后，虽然浙江石化能否顺利投产仍然存疑，但是在全球产能扩张大背景下，聚烯烃仍然需要面对进口不断增加的压力，而在金九银十淡去之后，需求端甚至还有下滑的预期，我们认为聚烯烃有望重回弱势震荡的格局，跨品种套利方面，鉴于PE的进口压力更大而需求下滑更为明显，L01-PP01正套仍然可以继续持有。

风险因素：中美贸易争端，国际油价等