投资要点

国际方面，伦敦大宗商品经纪商Marex预计，巴西中南部2020/21榨季产糖量将从2019/20榨季的2670万吨增至3380万吨。巴西糖预计增产使得国际糖价压力巨大。Unica5月中旬公布报告显示，巴西中南部4月下半月产糖量为201.6万吨，同比增加93.5%。但由于装运问题，短期供应有限，给予国际糖价支撑。

国内方面，小幅减产已定，消费受疫情影响下调了40万吨，后期消费旺季来临，预计销糖情况或有所好转，未来需要关注国内配额外进口量的发放，政策变动仍是市场关注的主要焦点。

结论：总体来看，国际方面，巴西制糖比影响了整个榨季的供需格局，而巴西港口的装运情况、以及印度疫情导致的封锁对于近期的国际食糖价格有一定支撑作用，未来需要关注疫情、港口装运情况以及沙漠蝗虫的情况。国内方面，消费旺季来临，预计销糖情况或有所好转，后期国内糖价价格中枢还是取决于国内配额的发放，政策变动仍是市场关注的主要焦点。

操作建议：短期需要关注国际食糖装运情况是否能够缓和，如果缓和，或伴随国际糖价的回调，对于国内白糖价格，预计6月在 4800-5200元/吨区间，可逢低介入09合约多单，波段交易为主。

期权方面，可考虑成为2009合约卖方，赚取权利金。

风险因素：巴西生产、印度出口、原油涨跌、国内食糖产销情况、进口配额政策等。