◎投资要点：

• 纯苯上涨乏力，成本支撑有限。由于纯苯下游需求弱势难改，纯苯价格持续低位徘徊。根据我们的估算，目前非一体化乙苯脱氢法装置现金流成本在5300-5400元附近，如果原料价格进一步下滑，将会对苯乙烯形成拖累

• 产能投放在即，供应压力增大。从投产进度来看，上半年仅有浙江石化一期120万吨装置和恒力石化72万吨装置（采用乙苯脱氢工艺）投产，10月份之后将逐渐进入投产高峰期，预计年底之前投产还将投产120万吨产能，供应端压力逐步增加

• 库存持续高位，累库预期仍存。国外需求受到疫情影响时间较大，大量船货流向国内，导致二季度进口明显增加，港口库存高企。进入四季度，苯乙烯库存仍然面临上述因素的困扰，并且随着新一轮产能投放的到来，去库难度有望进一步加大

• 下游需求尚可，提升空间有限。虽然从下游利润来看，受上游原料价格下跌的推动，以及停止废塑料进口等利好因素的提振，下游三大产品利润仍然可观，但是目前下游开工已经处于近几年的高位，未来很难进一步提升

• 结论：进入10月份，产能集中投放预期增强，供应压力逐步增大，虽然下游在高利润刺激之下需求尚可，但是目前已经处于高位，难以提供进一步的支撑，这也使得港口库存短期内难以有效去化

• 操作建议：建议 EB01空单在5800附近适机入场，如果上游装置停工明显增多或者港口库存出现大幅去化，则空单逐步离场观望

• 风险因素：去库超预期，国际油价等

• 【东海策略】EB10月月度投资策略：库存消化不佳，EB有望回调