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【东海策略】玻璃10月月度投资策略:供需两旺,反弹空间或有限

投资要点:

  • 8月起纯碱价格上行凌厉,后续价格或较稳,从成本端支撑玻璃价格。8月伊始,纯碱现货价格开始上调,现各地重碱平均价基本在2000/吨附近。四川和邦90万吨产能及云南云维20万吨产能停车后开工时间未定,给供应端带来较大变数。企业涨价心态坚定,后市支撑或较强。

  • 未来几月,玻璃或呈现供需两旺的格局。当前玻璃企业在产产能已创新高,从四季度企业装置动态来看,玻璃产量增量或较为有限,但已开工的装置或负荷率或进一步提升;从需求方面来看,较为中性的预期下玻璃下游需求在四季度仍有不错的增长。玻璃价格已运行至高位,此后再向上动能或较弱,但传统旺季需求下支撑也较强。

  • 01合约此前高估值修复,释放一定风险。当前玻璃现货与01合约基差达167,较9月初增150,略低于无风险套利边界,当前期货主力合约的估值相对较低。当前1-5价差达64,较9月初降42

  • 结论:未来几月玻璃供需两旺,在价格已经运行至高位后不发生供给端超预期事件难以再度大幅上涨;但当前期货价格估值偏低、旺季需求预期以及纯碱价格上涨也使得当前位置做多较为安全,玻璃价格或在高位震荡。

  • 操作建议:考虑1700-1750布局01合约空单,区间操作为主。

  • 风险因素:供给端出现黑天鹅(上行)、下游需求增长超预期(上行)。

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2020-10-13