东海策略
【东海策略】黑色系10月月度策略报告:需求韧性仍存,钢材市场仍有反弹空间

投资要点:

  • 供给阶段性见顶8月供给继续维持高位,但中期已经阶段性见顶。一是在低利润的影响,高炉及电炉企业继续增产空间均有限。二是9月份以来各地环保限产趋严。三是10月之后进口资源冲击将减弱。

  • 需求有所企稳9月需求仍偏弱,但下旬之后建筑行业需求开始有一定好转迹象,表现为水泥和螺纹钢价格走势的背离以及水泥磨机开工率的回升,10月之后需关注螺纹钢二次去库何时启动。

  • 旺季需求仍可期。从已经公布的8月份经济数据来看,强基建+稳地产预期开始有所弱化,预计四季度建筑业需求难过上半年高点,但仍有一定韧性。制造业内外需增速的缓慢回升以及工业利润修复的带动下,增速有所加快。

  • 铁矿石供需形势缓解。铁矿石供应稳步回升,库存结构性问题及压港问题均有明显缓解。需求处于国内需求减少与海外需求增加的博弈之中,我们认为内需下降可能更大一些,01合约的高贴水将以现货下跌方式修复。

  • 结论:短期来看,螺纹钢依旧处于高库存、高产量、中需求的格局中,价格仍有下跌空间。但对于中期走势并不悲观,一方面,地产基建仍有一定韧性。另一方面,国内钢材供给见顶回落概率较大,加之进口资源对国内市场的冲击将会逐步消退。另外,由于制造业复苏加快,卷板走势可能强于螺纹

  • 操作建议:螺纹钢以短空中多思路对待,铁矿则延续逢高沽空思路。套利关注做多螺矿比及卷螺价差机会

  • 风险因素:需求持续走弱,环保限产不及预期,矿石供应明显收缩。

  • 【东海策略】黑色系10月月度策略报告:需求韧性仍存,钢材市场仍有反弹空间

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2020-10-13