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【东海策略】甲醇9月月度投资策略:甲醇9月或先抑后扬

【东海策略】甲醇9月月度投资策略:甲醇9月或先抑后扬

◎投资要点:
?投产集中三季度。今年已投 231 万吨,三季度投产压力较大,鲲鹏 60 万 9 月 13 日开始销售;久泰 200 万 9 月底出产品(半负荷);宝丰三期 240 万 10 月底投料,11 月中出产品
?国产装置有恢复预期。月底西南地区装置陆续重启,9 月上旬,虽宝丰 220万吨/年装置计划检修,但其配套 60万吨/年 mto 将同步停车,而陕西神木、青海中浩也均存重启预期。9 月预计供应回归,开工率上行。
?进口维持低水平。从进口利润和船期看,9 月进口预计仍然不多,预估在 95 万吨左右,进口增量或体现在 10 月。
?需求水平有待提升。“金九银十”传统下游需求季节性增长,或对甲醇需求有一定的拉动,但由于传统下游占比较低,整体下游情况仍需关注 MTO 装置运行状态,若装置重启,行情大概率还有上行空间,若仍维持低负荷或者有其他的 MTO 意外降低负荷,价格或下行探底。
?成本或有松动预期。随着天气转凉,燃煤电厂日均发电量回落,煤炭价格回落,因政策调控预计煤炭波动有限。对于甲醇的影响预计表现为成本略有松动,让利于甲醇。
?结论:8 月去库,甲醇估值水平修复,但随着装置的重启以及下游 MTO 亏损性停车,对上升空间有一定限制。9 月预计先跌后涨。在供应的恢复下价格走弱,打到下游利润修复之后装置重启而价格修复。波动区间以 2300-2800 元/吨为主。
?操作建议:震荡区间,短期可尝试逢高试空。
?风险:MTO 装置重启,国产意外停车。宏观、原油,疫情、政策风险等

 

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2022-09-01