投资要点：

Ø 原油：5月OPEC减产幅度有限，叠加俄罗斯出口仍然保持高位水平，短期市场供应偏宽松。叠加联储年内加息预期升高，后市需求预计再三被打压，短期需求现实计价程度不高。所以除非OPEC能给出亮眼减产决策，或者夏季成品油需求持续保持高位水平，带动库存去化，否则价格将继续承压。

Ø PTA：6月PTA尽管供给会有部分回归，但是下游的高开工仍然会维持一段时间，去库即使有所扭转也不会累积太多，价格中枢更多挂钩成本。价格如果下行过多，PTA开工很可能会出现下行，且至成本位空间也不大，所以如果出现原油下跌，PTA很可能跟跌力度有限。

Ø 乙二醇：在煤价不出现继续坍塌的情况下，3900至4000已经算是一阶段的低位，但是如果煤价继续下行，目前的成本计价将会继续下一，乙二醇价格波动中枢会随之下行。

Ø 结论：短期需求现实已经不是主要问题，宏观带来的需求预期极差，并不断提前计价，使得价格承压。如果供给和需求上无法出现亮眼的现实端表现，价格将保持偏低水平运行。

Ø 操作建议：二季度开始油价中枢将保持偏低位置，但聚酯品种将维持窄幅震荡。 

Ø 风险因素：俄罗斯产量情况持续保持高位，OPEC不减产或减产不如预期，俄乌冲突出现解决迹象，以及国内需求恢复水平速度仍然极低。

【东海策略】原油聚酯6月月度投资策略：需求预期计价，价格短期承压