投资要点：

4月份而言，由于经济惯性及基数效应，宏观经济基本面仍有支撑，但新一轮地产调控使得三四线带动地产投资从而支撑经济的预期转向悲观，且PPP项目落地高峰逐步消褪，开工旺季带来的需求层面的证伪短期仍无法分辨，实体经济环比一季度经济基本面继续向上超预期的空间和概率不大。从政策面来看，国内政策延续中央经济工作会议基调，金融去杠杆才刚刚开始，央行去杠杆与银行扩表冲动的流动性矛盾以及地产调控与资产泡沫深化的政策矛盾使得二季度成为矛盾冲突激化的时间窗口，且货币环境的收缩使得负债端的压力始终存在，需警惕由于政策面变化带来的市场大幅波动风险。

就外围市场而言，目前“川普效应”褪色，海外因素对国内市场的制约正在逐步减弱，但美联储后续加息甚至年内启动缩表的压力仍在，对国内货币政策仍有潜在制约。

操作方面，4月需警惕市场过度悲观的预期被证伪时所带来的短期反弹机会，同时应注意由资金面和政策面所主导的风险偏好所引起的阶段性市场波动。具体品种方面，投资者前期铁矿石与油脂空单可继续持有，同时可关注热卷螺纹的套利机会。

具体内容见附件：2018071114320647647.pdf