投资要点：

步入6月份，尽管经济运行面临的潜在下行压力有所增加，经济“前高后低”的判断有望得到证实，但从中观数据来看，经济回落速度仍将缓慢，不会构成大宗商品运行的决定性因素。而商品库存分化的格局并未发生改变，市场存在库存分化背景下的结构性机会。

由于金融去杠杆将持续推进，同时受到美联储加息预期及半年度MPA大考的制约，尽管央行表态保持流动性基本稳定，但资金面整体仍将维持紧平衡格局，需警惕中下旬银行备战MPA大考而带来的资金面阶段性紧张。资金面阶段性波动和紧张程度或将是6月市场的主导性因素。

就外围市场而言，欧洲经济复苏良好，6月初美联储加息或板上钉钉，但美国经济数据步调不一，未来加息及缩表路径可能仍存波折。总体来看外围经济稳步复苏，资本外流压力依旧较大，掣肘国内货币政策。

操作方面，由于流动性依旧紧张，加上金融监管力度进一步增强，在经济面临潜在下行压力增加的背景下大宗商品市场仍将维持弱势，可把握因政策力度与资金面波动带来的阶段性机会以及大宗商品库存分化带来的结构性机会。具体品种方面，可继续持有铁矿石与双粕空单，并可持续关注PTA、动力煤的反套机会。

具体内容见报告：20180711143158645864.pdf