投资要点

4月份，PTA期价在基本面的利好支撑下走出反弹格局。伴随着中美贸易战的局势暂缓，高位震荡的油价以及下游的高开工均使得PTA价格获得上行动力。截止到4月27日，PTA主力合约收5580元/吨，较3月底上涨150元/ 吨，涨幅2.8%。

原油方面，在贸易战与叙利亚冲突格局趋于平静之后，市场关注点重回基本面。一季度全球原油累库远低于预期；OPEC整体3月份的减产完成率超过160%。未来一个月伴随着美国炼厂复产以及用油旺季的到来，原油基本面利好因素较多，预计会对PTA成本形成支撑。

上游PX方面，PX装置即将迎来装置的大面积检修，检修产能约占亚洲总产能的17%。尽管沙特 Petro Rabigh 的 134 万吨/年 新装置以及越南 Nghi Son70万吨／年装置有投产可能，但检修旺季预计对PX价格的影响仍旧偏多。

5月，PTA装置有检修计划。库存方面，4月全月PTA整体库存下滑约10万吨左右，未来一个月预计库存有望继续下降，整体市场呈现紧平衡。伴随着整体聚酯装置高开工以及新装置的不断投产，5月织造旺季大概率会延续，同时当前聚酯库存下滑也意味着未来一个月对PTA的需求将继续利多价格。

下游聚酯方面，今年二季度预计有5套共185 万装置投产。轻纺城成交数据良好，库存积压也出现下降趋势，对盘面价格形成支撑。市场行情产销良好，预计后期利润将稳步上升，对PTA价格的影响偏多。

回顾4月，宏观商品环境受贸易战影响整体偏空，基本面缺乏上行动力，PTA价格有所回落。展望5月，油价存在上涨可能，上游PX检修集中，成本端较为坚挺。下游织造旺季行情有望持续，将拉动PTA需求。操作上，建议仍旧保持多头配置观点，可适当关注7-9正套策略。

风险因素：美伊核问题；中美贸易战进一步发酵；油价下行

具体内容见附件：20180710110249714971.pdf