投资要点

4月国内锌锭现货再度收紧，库存走低伴随基差走强，二季度供应释放预期落实前仍需保持耐心；内强外弱格局较为明显，境外隐形库存交仓或成5月市场最大变量。

冶炼加工费继续低位徘徊，但已出现小幅回升趋势。3至4月检修与价格下跌导致炼厂生产积极性降低导致国内冶炼开工率继续下降，5月按计划检修明显减少，重点关注炼厂复产以及开工情况。

淡季后下游复产节奏加快，后期消费情况需持续关注，进口下滑以及贸易战或将导致需求以外走弱。

结论：在二季度供应拐点来临前，期现市场已出现明显分化，期价下跌的同时现货供应仍稍显紧俏。5月随着检修的减少以及增值税下调影响，市场或有小幅下行的空间；从中长期看，供应拐点仍需市场验证，短期期价遭打压明显，预计未来价格震荡为主，如供应切实提升则将继续回落。

潜在风险:矿山复产不及预期，中美贸易谈判取得突破性进展。

具体内容见附件：20180710105933123312.pdf