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【东海策略】PTA8月月度投资策略:库存低需求旺,正套逻辑延续

投资要点:

   7月份,PTA期价受到多重利好呈现上行态势。截止到7月27日,PTA主力合约收5638元/吨,较6月底上涨356元/ 吨,跌幅6.09%。这一波上涨主要受人民币贬值以及PX价格坚挺的成本增加主导。


?原油方面,消息面多空交织。美伊关系恶化,伊朗原油出口受到美国的阻挠,其威胁将封闭波斯湾,届时将影响1700万桶/日的运量;美国则进一步传出释放原油战略储备的消息。总体而言,这种博弈的局面将大概率延续至未来一个月,油价维持箱体震荡的可能性大。


?上游PX方面, PX 的成本端石脑油有所走弱,有利于 PX 维持加工差;虽然 PX 供应端有压力,但下游需求利润总体较好,支撑 PX 价格。恒力炼化 434 万吨/年 PX 计划 2018 年 10 月建成试车,而浙江石化 400 万吨/年 PX 计划 2018年底建成,但商业化时间可能更晚。需要重点关注这两套装置的实际投产时间。一旦开车,将对PX价格继续走高造成不利影响。短期内PX价格仍会继续高位震荡。

 

   PTA方面,未来一个月预计PTA整体将继续处于去库存通道之中。今年1季度我国对于PTA的需求同比增加了13%。中美贸易战对于下游需求的影响暂时未体现,因此关注点仍旧在于基本面上。对后市,我们整体维持较为乐观的前期判断。


?聚酯方面,近期市场呈现了“淡季不淡”的趋势,聚酯开工负荷维持在90%以上。环保政策确实对于江浙地区的织造行业造成了一定影响,但目前行业本身就处于淡季,考虑当前的开工负荷,即便有小幅下调,也处于可控范围内,对常规备货不会造成过大影响,聚酯需求也不会有过大变动。

?操作上,单边建议回调买入,套利方面我们认为9-1正套的逻辑依旧成立。通过近期调研我们看出当前市场对于三季度的行业景气度较为乐观,下游需求呈现淡季不淡的现状。建议持续关注装置检修投产以及后期贸易战的发展。

 

   风险因素:油价大幅震荡;装置投产与检修;中美贸易战

 

具体内容见:

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2018-08-01