投资要点：

原料端方面，8月份油价波动较大，进入本月下旬以后，受EIA库存降幅超预期等诸多利好因素的刺激，原油价格再次拉涨。预计9月份油价高位运行的态势或得以延续，将对聚烯烃行业继续形成支撑。

存量供应方面，由于大庆石化和神华系几套重量级装置的检修，8月份损失的产能有所增加。随着检修结束，9月份聚烯烃存量供应会逐渐恢复，并且月初PE的供应压力要大于PP。

国内新增产能方面，主要关注上半年投产的中海油壳牌二期装置，以及8月份投产的陕西延安能化装置，其产能在未来几个月会陆续释放。国外新增产能方面，PE的新增产能远远大于PP,并且投产时间集中在第三季度，考虑到产能释放及运输，对9月份的国内供应影响有限。

进口方面，8月下旬PE内外价差再次扩大，但考虑到运输及到港时间,预计9月份PE进口量将保持在120万吨左右，进口依存度仍然处于高位。而PP国内价格仍然深度贴水外盘，并且对外依存度较低，9月份进口端PE的供应压力仍然大于PP。

库存方面，聚烯烃的库存相比上月都有了小幅累积，主要由于中下旬期货高位回落，商家推迟采购，使得石化库存居高不下。整体来看，PE的库存压力要高于PP。

需求方面，PE需求的季节性比较明显，9月到11月是棚膜需求的旺季，补库需求逐渐增加，进入8月以后，棚膜的开工率逐渐提升。而PP需求主要受工业产出驱动，伴随水泥消费旺季的到来以及中秋，十一节日消费的推动，塑编和注塑对于PP的需求有望提升。

操作策略：9月初随着装置重启及新产能释放，PE的供应压力大于PP,而PP高位回调后，随着下游需求改善，后期有望再度走高。单边逢低布局PP1901多单,建议入场价位9800-9850。跨品种套利方面，可以考虑多PP空LL滚动操作，PP-LL价差在250左右可以考虑做价差扩大，目标400左右。

风险因素：汇率风险对进口的影响，装置意外检修以及油价暴跌等

具体参考要点：

【东海策略】聚烯烃9月月度投资策略：金九银十启动，聚烯烃反弹有望.pdf