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【东海策略】2018年11月期货市场投资策略:国内刺激与调控政策频出,经济底仍需等待

投资要点: 

三季度以来国内经济增长动能持续放缓,基建投资未见起色,地产、汽车销售持续放缓,经济底仍需等待。10月份以来,国内刺激与调控政策频出,需关注年底社融结构能否改善和基建投资增速能否企稳。

在供给方面,10月中游生产边际改善,高频数据涨多跌少,开工旺季工业生产环比小幅回升,但受需求增长持续乏力的影响,回升力度不及往年。另一方面,目前环保限产对市场影响作用逐渐递减,且从已经公布文件来看,今年冬季环保限产力度总体小于去年,价格影响因素或将逐步消退。

在库存方面,受益于开工旺季,原材料库存方面持续去化,水泥、动力煤价格小幅上升。9月产成品库存增速小幅回落,但产成品周转天数继续保持在高位。在需求增长乏力的背景下,库存增速的下滑或意味着企业从被动补库向主动去库转变,企业对未来经营预期相对悲观。

在流动性方面,10月为三季度缴税大月,央行向银行间市场释放暖意,国内资金水平延续宽松,短端利率较9月底明显下行。G20峰会将于11月末举行,为应对外部不确定性和可能的市场波动,11月货币政策当局可能继续向市场提供合理充裕的流动性。

在外部环境方面,不确定性显著增加,或将加剧资产价格波动。10月以来美股大幅下挫,避险情绪严重;11月6日美国中期选举;11月底G20峰会的召开及其后贸易战的发展方向;意大利的政治风险叠加债务问题有可能进一步发酵。

综上所述,外围不确定性增加,国内经济增长动能持续放缓,商品和股市或将延续震荡偏弱格局。在具体品种操作上,单边方面建议关注:钢材方面,11月市场或将呈现冲高回落走势,预计运行区间在3800-4400之间,中期可考虑在4300以上沽空机会;动力煤方面,建议01合约625-630左右可逐步建多。在套利方面,建议关注螺矿比值沽空机会(或者考虑空螺纹1901多铁矿石1905),待01对现货贴水幅度回落至10%以下后,可考虑螺纹1-5跨期反套策略;动力煤1-5正套逢低入场 ;PTA 1-3或1-5正套。

 

风险因素:中美贸易战进展超预期、实体经济融资需求超预期回落、环保限产执行力度超预期、基建投资大幅超预期

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2018-11-05