投资要点

10月份，PTA期价受到下游需求疲弱与宏观悲观预期的负面影响而表现疲软，截至10月29日，PTA1901报收于6938元/吨，与9月末相比下跌310元/吨，跌幅4.27%。

原油方面，最近地缘政治事件频发，中东国家的供应态度摇摆不定，影响了投资者的未来信心，OVX指数波动幅度较大，短期看对油价的影响偏空。中长期则需要综合考量此次伊朗制裁所影响的实际供应，但我们认为考虑到中东备用产能下滑的客观限制，伊朗带来的供应缺口能够为油价反弹创造机会。预计油价将继续震荡，进一步等待方向指引。

上游PX方面，由于需求收缩，PX社会库存增加至245万吨。四季度浙江石化一期400万吨与恒力石化450万吨的新项目有望投产。PX供应充裕。预计未来一个月PX供需格局将逐步向平衡态转移，结合原油近期的震荡偏弱表现，PX价格可能会略微下移，但总体而言，11月份PX价格不会出现大跌。

PTA方面，考虑到整个产业链利润大部分集中在上下游，而PTA利润压缩至低谷，整体开工率预计保持低位徘徊。库存方面，预计全社会库存将由10月份的120万吨下降至100-110万吨左右，对盘面压力有限。不过产销暂未有太大改善。预计01合约的价格受到成本与需求的提振将延续震荡走势。

聚酯方面，虽然下游利润较前期大幅反弹，但市场目前观望心态浓厚，备货均以刚需为主。不过，后期如果聚酯的开工与产能逐步恢复，对于PTA价格而言将形成利好。预计11月需求端的表现有望强于10月。

操作上，单边预计近期价格或继续震荡，建议观望为主。套利方面可关注1-3或1-5正套。1-3正套入场点位50，止盈200，止损30；1-5正套入场点位100，止盈350，止损50。

风险因素：油价大幅震荡；装置投产与检修；中美贸易战