【东海专题】电解铝冶炼高利润成因分析

◎专题要点：
?成本构成不断变化：煤炭价格低位反弹，叠加各地优惠电价取消，行业电力成本显著上升，而氧化铝行业随着供应量不断增加，价格压力较为明显，氧化铝上涨空间受抑制。导致电力成本氧化铝成本在电解铝中比重。
?氧化铝价格大跌后企稳：近期氧化铝市场供应逐步释放，但同期电解铝新投产和复产集中增加也将带动需求上升，加之疫情对于局部地区氧化铝发运仍有影响，因此氧化铝市场压力与支撑并存，短期表现弱势求稳。
?预焙阳极价格持续上涨：自今年一月以来，国内预焙阳极呈现单边上涨行情，预焙阳极现货价格也达到历史高点。
?结论：三月份开始中国疫情多点散发，加强区域管控的措施，进一步降低了社会流动性，拖累需求的担忧在增加，社会铝锭库存较“五一”之前继续上升，而 LME 铝价还受到美元上涨的压制，因此短时间内铝价利空因素占据了主导地位。从冶炼成本角度看，即使个别单项成本存在向下调整的可能，但是目前整体支撑比较稳定，铝价在 4 月下行幅度较大，行业利润随之变化，整体表现收窄。