【东海专题】镍豆纳入交割品对沪镍的影响

◎要点：
?镍豆被纳入沪镍交割品：2022 年 9 月 5 日，上期所发布《上海期货交易所有色金属交割商品注册管理规定》，增加镍豆：镍豆申请注册企业需连续稳定生产至少 1 年，品牌年产能达 1 万吨。参照无锡电子盘和 LME 镍豆交割，澳大利亚 BHP 镍豆、MINARA 镍豆和马达加斯加AMBATOVY 镍豆纳入沪镍交割的可能较高。
?镍豆的需求和供给：新能源汽车产销攀升，动力电池产量爆发式增长。三元电池的高镍化趋势推升镍需求。2021 年三元耗镍 24 万吨，同比增 12 万吨，三元对硫酸镍需求旺盛，但 2021 年镍中间品产能未释放，硫酸镍原料紧张，镍豆溶制硫酸镍增加。2021 年硫酸镍产量 28.7万金属吨，同比增 14.4 万吨，增量中镍豆贡献了 10.1 万吨。中国镍豆主要自澳大利亚和马达加斯加进口，2021 年从两国进口 13.7 万吨，同比增 10.6 万吨。2022 年印尼镍中间品产能释放，硫酸镍原料紧张缓解，镍豆溶制硫酸镍亏损，进口减少，但仍是企业备选项。
?镍豆纳入交割对沪镍的影响：沪镍目前交割品是镍板，主要有俄镍、金川、挪威等品牌，其中俄镍主要用于不锈钢，金川主要用于合金，挪威主要用于电镀，无服务新能源企业的交割品。镍豆纳入交割后，动力电池企业、硫酸镍生产企业等也可参与套保。镍豆纳入沪镍交割品，未来有望缓解月差紧张，既有利于空单套保换月，也有利于未来镍豆进口后的套保抛盘。不过镍豆纳入沪镍交割短期影响不大，因：第一，今年镍中间品放量，镍豆进口减少；第二，据 SMM，上海保税区镍豆库存和境内镍豆社会库存 9 月 16 日一共只 2500 吨。