糖价反季节性上涨 后期看高应谨慎

    节后尽管外盘维持振荡，但郑糖却出现反弹行情。场内做多气氛浓厚，导致价格不仅冲破3800元，且涨至3900元上方。一波凌厉的攻势，扭转长时间盘整格局，也属当前期市中，为数不多的投资机会。主力5月刚性式的抬头，似有挑战前期高点。现货价同样迭迭高升，无疑对期货增添底气。只是攀升时，量价方面配合不佳。此外供给压力并未完全释放，政策意图不允许价格过高表现。如此涨势能否牢固，甚至继续看高存在疑惑。

　　目前，内外盘背离局面清晰。纽约期糖上行动能衰竭，沉重的资源和对未来供求悲观心理。单边行情将难以有效形成。11美分对期糖造成了很大阻力，屡次上攻均以失败告终。而10美分显示出较好支撑，导致箱体振荡味道浓厚。不过市场整体的疲软氛围异常突出，多空对垒仍以后者占优。基金持有大量空单，证明其并不看好后市发展。二者，近阶段商业卖盘充当着价格上翘的狙击手。如此美期糖摆脱弱势特征，只能无限期往后推移。虽然当下国际糖市拥有许多因素，但各方对供求变化的揣测是重点。06年度全球增产增压的现象日益明显，市场资源以及库存量不断大幅扩充，一举转变前3年供应短缺的尴尬。比如，德国LICHT机构，认为本年度产量同比上升6.4个百分点，达到1.618亿吨。全球库存随之高出05年度的540万吨，加大到1200万吨。当中巴西和印度两国增产起到关键的作用。而且其各自预测下年度还将继续增长。因此，即使提升酒精生产力度，站在庞大现有和新增资源之下，我们又能期盼纽期糖有多大的上佳表现呢。况且，玉米和大豆走势渐显微妙，基本面都含有不确定性。考验其做多思路的同时，也危及到对糖价的指引和烘托。


　　春节后的两周中，国内糖价呈现稳步上扬。广西糖价从3600元上涨到3800元一带，累计涨幅约为200元。这也是07年中首次出现上涨。批发市场和集团报价频频攀升，但流露出试探性提价意图清晰，而且成交没有因价涨而跟随，清淡之势延续节前的姿态。各方观望的不改，尤其中间商在低库存之际也未敢贸然购买。似乎价格此种涨法有些古怪，让人颇为费解，甚至怀疑涨势的扎实程度。据统计，目前本年度全国累计产糖831.4万吨，消费为489.37万吨。其中2月产量230.55万吨，销量107.06万吨。如预估总产量约为1100万吨，产量方面已接近约75％。这对后期供给压力会有所减缓。消费量仍同比保持增长，但占总量水平低于上年度。通过近几年度数据分析，11月～4月是消费高峰期。所以后期消费负担就是不大也不可盲目乐观，买卖双方心理博弈将更加激烈。另外，联销和"随用随买"两项策略，也是我们必须关注的因素。糖厂直接挂钩企业以及企业自身的谨慎操作，是成交始终不见活跃的重要原因。换言之，只要买方手中不缺资源，价格就无法出现强劲的涨势。06年度国内糖产销形势基本相当，价格并不具备大涨大跌。至少宏观层面上而言，食糖价格上方空间不应过分看好。1月进口食糖4.46万吨，同比增长1.52倍。07年进口配额为194.5万吨，后期如果内外价差继续失衡，鉴于利益的驱使，廉价的进口对内冲击将日益显著。

　　3月的第二周，中糖协召开年内首次会议。主要分析糖产销形势，要求制糖企业顺价销售，目的是让企业增效、财政增收、糖业稳定发展。但关键是迟迟未有表态的收储终于落实。国家以3500元作为基准收储，由此也画出了今年糖价底部位置所在。可想也是引发糖价欣然抬头的诱因。虽然此价低于当前广西地方收储价格，但并无伤及糖厂的利润，而且具体纳入数量没有明确，意在稳定市场各方心理才是根本意图。不过，管理层同样认为一旦价格超出3800～3900元，将会影响市场平稳发展。这又给糖价规划了一个顶部。最终炮制了箱体的上限和下限，导致我们不得不承认，政策效应将开始正式发威，成为今后价格走势中不容忽视的因素。

　　也许利多因素刺激了郑糖高走，或者长期平静让多头找到拉升期价的要求。持续上涨促使糖价顶破3600～3900元的振荡格局，似乎由此上方空间应被顺势打开。但如同现货市场一样，量价之间配合缺乏良好默契。成交持仓无法追随，侧面说明新鲜资金未有效注入。更多地来源于主力自身的造势。哪怕纽约糖反弹半路夭折，也没影响到内盘的疯狂。此种形势让我们多少匪夷所思，不由说明其中虚高成分偏重。通常反季节性上涨，时间和空间都难以过长。何况无论供求与政策，也难接纳期现两价非理性表演。故郑糖中期上涨思想不可抱有。笔者认为，推动此轮上行的投机力量居多，炒作的概念浓厚。主力5月在日益走向交割过程中，回落的几率很大。而且价格过高后，消费性买盘难现身。仓单带来的实盘压力，亦会成为沉重的阻力。综合来看，5月走势并不明朗，追多的行为需仔细考虑。后期回撤到3900元以下是大势所趋。

来源：天地期货