郑州小麦期价近5个月以来，一直在一个只有30点的区间内盘整，这在郑州市场上是非常罕见的。笔者试从以下几个方面分析期价长时间盘整的原因。

　　一、多空力量的平衡是小麦期价长时间盘整的最主要因素。小麦期价自2000年9月4日见顶以来，总体上呈振荡下行之势，至今已一年有余。在下跌过程中，不断有抄底多头出现，但大都屡买屡套。应该说期价下跌至今，已基本上接近现货价。但多空双方的矛盾也正在于此：空方认为目前国家粮库轮换加快，这必将打压现货市场价格，进而影响期市价格，而目前小麦期价仍比现货价高，所以坚持持空不动；多方认为虽然粮食出库速度加快，但有“出”就有“进”，卖出旧粮以后还要买回新粮，并且现在现货价走低的主要是1999年前的陈小麦，2001年的小麦价格并未受影响，再者，空头借利空消息几次下压期价均无功而返，令市场上迷漫的空头力量受挫。但同时，多方虽然认为期价不再可能大幅下跌，但从基本面出发，认为期价快速上扬也是不太可能的，所以也不主动拉抬，只在关键价位护盘，以时间换空间，静待基本面向有利于自己的方面逐渐转化。因为现货价在2000年已经触底，这两年处在缓慢回升之中，且小麦连续3年减产的效应也会逐渐显现出来。

　　二、长时间横盘也有小麦品种自身的特性因素。首先，从产量上看，我国小麦产量在1亿吨上下，消费量基本稳定，除非遇到严重的自然灾害，小麦的供求一般不会出现太大的变化。其次，小麦期货在国外特别是美国虽是一个比较成熟的品种，但在我国上市交易的时间比较短。1993年5月28日小麦期货首次在郑商所上市交易，至今不到10年，而且在1998年以前小麦期货的成交量很小。再从国外的经验看，CBOT小麦从1996年4月的717美分/蒲式耳回落以来，近两年主要在260—300美分/蒲式耳之间波动，相比同时期的大豆期货，波幅要小得多。可见区间振荡是近一段时间以来中外小麦期市的共性。

　　三、投机力量的缺乏是期价陷入盘局的一个重要原因。投机者是期市风险的承担者，是市场的润滑剂，投机不足市场就没有吸引力，流通性就不强。小麦期市同大豆、铜以及以前的绿豆相比，投机性明显不足。如目前小麦的持仓不到20万张，这同小麦期货这样一个大品种是不相称的。本来期市是一个信号放大的市场，任何政治的、经济的、军事的变化都会使期价大幅波动。但在过去的一年中，国家政策、“9·11”事件、加入世贸等因素使大豆期市风起云涌，而郑州小麦却处变不惊，基本上未受到什么影响。目前符合郑商所交割标的物的硬质白麦全国产量只有1700万吨，这个量比去年国内大豆的产量高不了多少，但小麦和大豆的持仓及成交量相比却有天壤之别。期价波动的动力来源于资金驱动，本来远期合约上下波动几十个点应很正常，可是由于缺少资金运作，小麦期价常常是死水一潭，每天只成交几个价位，令喜欢追逐短线价差的人无从下手。没有资金就没有波动，没有波动就没有价差，没有价差，投机者就只能站在场外。

　　当然，市场的平衡终有被打破的一天，作为投资者，要做的就是分析过去和现在，以便更好地把握将来。