最近几天在现货价格高位企稳的情况下，郑州小麦期价却往往高开低走，小麦期价是否已经涨到了尽头？笔者认为虽然小麦期价近期表现疲软，但要断言小麦价格已经涨到头还为时过早，各方面的因素仍将支持期价继续上涨。

　　现货价格的不断上涨是支持期价上涨的最根本因素。自3月16日河南小麦拍卖会后，主产区小麦价格出现大幅上涨，当前河南中部和南部地区的中等普通白小麦的出库价格已经达到1660—1680元/吨，北部地区出库价格达到1700元/吨；河北和山东已经停止出库报价。在小麦价格上涨的刺激下，面粉及其制成品价格也步步上调。当前产销区粮食部门及经销商对小麦后市一致看涨，同时主产区的惜售行为导致主产区的每一次粮食拍卖价格成为市场的底价或者新一轮价格上涨的基础，去年10月份和本波行情的上涨都是受到了粮食拍卖价格较高的影响。当然，拍卖价格高只是上涨的导火索，更深层次的原因是小麦的供求形势发生了根本变化，长期的供不应求终于导致了行情的逆转。自2000年以来我国的小麦市场持续减产，2003年我国的小麦产量只有8600万吨，国家粮油信息中心预计2004年的冬小产量只有7800万吨，产量减少的主要原因还是播种面积的继续下滑，2003年的秋冬播小麦面积只有1944万公顷，比上年同期减少66.7万公顷，夏粮主产区中只有河南和安徽的播种面积略有增加，这样小麦总产量将下降到上世纪80年代初期的水平。同时由于农业生产的季节性原因，小麦生产在2005年也很难恢复到正常水平。

　　另外，要考虑到小麦产量不断减少的根本原因是种植小麦效益太低，只有小麦价格上涨到一个较高水平才会刺激农民扩大种植面积，而提高农产品价格，增加农民收入也是符合中央一号文件精神的。以目前小麦价格看抛售国家储备平抑物价的可能性很小，虽然现货价格及其制成品上涨了50％，但市场上并没有出现抢购行为，居民由于收入的提高心理承受能力大大增强。除了小麦价格上涨外，大豆、大米、玉米等农产品都出现了大幅上涨，所以说小麦价格的上涨并不是孤立的，农产品的上涨周期正在运行中。

　　从国际市场上看，3月10日的美国最新农业部报告把世界小麦期末库存下调到了1.2493亿吨，为1981/1982年度以来的最低水平，特别是把另一个人口大国印度的小麦产量下调到了近七年来的最低水平。结合美国小麦期货市场看，CBOT小麦期价在360美分/蒲式耳获得了良好支撑，3月22日小麦期价在出口以及大豆上涨的刺激下上涨到停板，达到了16个月来的高点，下一步将会挑战2002年9月9日439美分/蒲式耳的高点。美国的小麦严重依赖出口，国际市场对美麦的需求近期逐步加强，除了传统的埃及继续大量进口美麦外，伊拉克在时隔10多年后也开始大量进口美国小麦，近期可能采购63万吨美麦，中国迄今为止已经买入了2003/2004年度的美麦137.5万吨，在2004/2005年度小麦进口量可能达到500万—700万吨，在需求的刺激下美麦价格有可能涨到500美分/蒲式耳。 当然小麦期价已经上涨不少，但是小麦价格的上涨在多大程度上反映了以上基本面的情况变化是个很难度量的问题，笔者认为小麦现货价格后市有可能继续上行。而市场投资的原则之一就是追随趋势，在趋势没有改变以前仍应选好价位做多，不要轻易言顶。

　　近几天期价虽然表现疲软，但是硬麦9月合约仍然创出了1995的新高，强麦期价则仍受到30日均线的支撑。操作上建议交易者以逢低买进为主。