郑州小麦期价近来一路走高，市场一改前期浓重的空头氛围，高点不断刷新，成交、持仓同步放大。目前持仓已逾25万手，成交量每天维持在7－8万手以上，一个活跃的、被广大投资者认可的小麦期市正在逐步形成。展望后市，小麦期价上扬动力仍足。可以说目前的期价走势是由多种原因造成的，下面试分析之。

　　首先，冬小麦产量减产是期价上涨的主要动力。

　　其次，政策面暖风频吹，为小麦期货的长期活跃提供了支持。“十五”计划纲要中明确提出要“稳步发展期货市场”，2002年中央金融工作会议进一步提出“稳步发展期货市场，逐步增加期货品种”。以此为指导，四个管理办法经修改以后相继颁布，《条例》的修改工作也在紧锣密鼓地进行。在稳步发展时期，各种政策体现的是实实在在的利好。具体到粮食改革政策上，在2001年召开的进一步深化粮食流通体制改革会议上明确提出，粮改的目的之一就是“要促进粮价的合理回升”。国家计委、国家粮食局在5月底发出的《关于2002年夏粮收购价格有关问题》的通知中重申，要按保护价敞开收购农民余粮，不准压级压价。今年是实行粮食省长责任制的第一年，由于往后粮食风险基金实行包干制，哪个省产的粮食较多，就必须拿出更多的财政补贴，这样势必造成各地加大销售库存粮和调减粮食种植面积，这为粮价的长期走牛提供了支持。目前河南省制定的二等白麦收购价为0.57元/斤，以此为基准，则仓单成本价当在1250以上。

　　再次，新资金源源涌入为期价走高提供了坚实的基础。近期小麦期市的总持仓量不断增加，从4月26日的17万余手到6月14日的25万余手，一个多月的时间，空盘量增加了约7万手，而且还有源源不断增加的趋势。经过5年的熊市，小麦期价已经跌破或接近了小麦的生产成本，再向下已跌无可跌，做多的价值凸现。从相关市场看，股市连日低迷，我国居民手中有8万亿元的储蓄余额，只要有少量资金流入就会激活小麦期市。所以，现在大资金果断入市只会选择以做多为主要方向，在经过漫长的熊市后，只有做多才有利于活跃市场，才能更好地调动市场人气。

　　最后，从技术上看，小麦经过长时间的盘整已形成了一个坚实的大底。以WT209合约为例，从2001年11月27日到2002年4月26日，小麦期价在底部30点的区域内盘整了5个月，从K线图上看形成了一个完整的大底。虽然在4月26日向下突破，并在4月30日创下了1125的新低，但市场并没有选择在低价区停留，而是在几个交易日后迅速掉头向上重回盘整区间。市场轮廓理论认为，如果价格在突破价值区间以后，并没有在突破的方向上过多停留，而是重回价值区间，那么价格就有可能向相反的方向突破，前一个突破所形成的不过是技术陷阱。小麦期价的走势是完全符合这一理论的。远期合约以WT301为例，可把1140到1193划为第一浪上升，从1193到1144为第二浪回调，现在运行的正是波澜壮阔的第三浪，所以后市还有很大的上升空间。

　　总之，在经过长期的熊市运行、小麦连续几年减产、库存大为减少、粮改不断深化、政策面暖风频吹、新资金不断涌入的情况下，小麦市场的基本面已发生了重大变化，小麦期市的多空对比形势发生了重大的变化，小麦期价已运行到了一个关键区域，目前已初步显示出牛市苗头，而现在果断入市，坚持回调时做多，很可能就是抓住了牛市的大底。