莫为浮云遮望眼

　        近来郑州小麦期货价格急剧上涨，截止到7月31号，701合约反弹幅度已经接近达到100元/吨，持仓量也同步大幅度增加。在现货市场平静如水现货价格有下跌迹象的的情况下，期货市场却出现大幅度上涨，其中原因令人思量。
    促成价格此次反弹的主要原因是郑交所发布的两个公告：一是《关于暂停部分小麦交割入库业务的的通告》，暂停了10家小麦交割仓库的入库业务，但是保留交割仓库资格；二是《关于加强到期小麦退出小麦仓单监管的通知》，以防止到期仓单回流到期货市场。这两个公告的发布极大减轻了在今年小麦丰产的情况下小麦期货面临的实盘压力，从而加速了市场对小麦中期价格见底的预期。从这个两个通知的总的精神看交易所又回到了用仓单调控小麦期货价格的老路子。此外国际市场小麦的减产也是影响小麦期货价格上涨的因素之一。
不过就郑州小麦期货价格而言，在今后的发展中利空因素将是主要的，在多空双方矛盾中起决定因素的是利空因素。
    首先，今年我国小麦产量大幅度增产，这已经是小麦产量连续三年增产，2006年新增供给六年来第一次超过需求。据国家粮油信息中心的最新统计，2006年我国的小麦总产将达到1.05亿吨，比2005年增加800万吨，。从消费角度看，该年度小麦制粉消费预计下降到9000万吨，饲用消费继续下降到100万吨，工业消费量为200万吨，种用及损耗预计为620万吨，出口量预计为40万吨，全年度小麦消费总量为9960万吨。供给大于需求，价格没有上涨动力。
    其次，要正确看待国家的一系列政策。近几年国家的惠农政策不断，“三补一免”政策的实施极大地调动了亿万农民的生产积极性。具体到小麦上面，2005年国家为了支持小麦价格收购了650万吨小麦作为储备，今年又第一次实行保护价收购，无论数量多少，国家保护价敞开收购直到2006年9月31日。不过要看到，国家一系列政策实施的目的固然是为了保护农民利益，而粮食的丰收增产更是政策的应有之意。既要在价格上保护农民利益，又要农业增产的措施本身在实行起来就是比较困难的。从今年的收购情况看，一方面国家的保护价格维护了农民的利益，但同时在增产的情况下用粮企业极度看淡后市，保护价也就成了最高价；另一方面迫于还贷款压力，一些粮库在近期加大了销售力度，导致陈小麦价格开始出现下跌。要看到国家的敞开收购是不过是使得粮食发生了位移，并没有被消费掉。这些粮食迟早要在市场上流通消化掉。去年虽然也实行了托市收购，但结果价格还是一路走低，今年的收购政策在小麦连续丰收的情况下又能够走多远呢？笔者认为在8月下旬现货价格开始走低的可能性很大。
    第三，庞大的仓单数量始终是价格上涨的隐忧。由于605合约小麦逼仓，5月26号小麦仓单数量达到24364的历史最高记录，其后由于2004年仓单到期以及价格的下跌仓单流出了一部分。近来由于价格的上涨，仓单外流陷入停滞，最近两周只减少了199张。目前仓单总量还有14359张，而当前的持仓总量为118712张，609合约的持仓不足3万张，更由于609合约和701合约100元/吨的差价，导致买近卖远的套利行为的产生，使得701合约压力加大，仓单更难以流出。
最后，从历史看交易所一贯采取通过调整交割库数量的办法来调整期货价格，这应该是郑交所的特色。2000年和2003年的小麦行情都和交割仓库的调整有关，但最终多头逆市而为都以失败告终。既然能在价格低时暂时停止某些交割库的入库资格，就需要在价格高时放开这些交割库的入库资格。对这个问题一定要有清楚认识。
    总之 ，小麦期货价格在近期的上涨无论是从基本面还是其它方面看都没有持续走高的动力，更不具备反转的基础。这次上涨将给空头提供一个好的抛空机会，从技术上看，在前期震荡区间附近也就是701合约1620附近将提供好的抛出机会。

建证期货研发中心余心言

2006年3月17日