多空因素交织 期价追涨不宜
节后小麦期价温和上扬，远期和约持仓增加较多，而期价反弹力度也较大，几乎把失地悉数收回。展望后势， 虽 然从长期看，我国小麦连续 三 年 减产，并且据国家粮油信息中心预测下一年度很可能继续减产。供求关系有可能从供大于求向供求平衡甚至供小于求转变，小麦期价存在上升动力。但短期看，期价偏离现价甚多，目前价位已不宜再追涨做多。
现货价格平稳。春节前小麦现货价格略有上升，但在节后，由于面粉厂需求量减小，小麦价格略略下滑，总体上看比较平稳。目前白小麦主产区冀、鲁、豫三省小麦出库价格平稳，一般在1100元/吨附近，这个价格要比目前的盘面价格低很多，即使加上各种费用注册仓单卖出也获利不薄，这是仓单大幅增加的主要原因。特别是在目前的销区仓库也有仓单注册，由于在销区注册仓单要承担更多的费用，更能说明期价对仓单的吸引力。从现在的趋势看，仓单增之近7000张不成问题。如果总持仓不增加，则将对期价造成重大压力。
从小麦盘面看，这一波上升行情明显是远期力度大。5月合约从1月13号的1254元/吨反弹至最高点2月12日的1299元/吨，幅度只有45元/吨；远期以9月合约为例从1月8号的低点1350元/吨反弹至2月21日的最高点1438元/吨，幅度答88元/吨，几乎把跌幅全部收复。主力这样做显然是避重就轻，即可以拉远出近免接仓单又可以调动人气，增加自己的腾挪空间。这从另一方面也说明5月和7月合约面临沉重的仓单 压力，特别是7月合约是市老仓单交割的最后一站。虽然长期看来价格存在上涨的动力，但从目前的趋势看，在2003年9月小麦现货价格会达到1.4元/公斤吗？虽然期货由于它的金融属性的一面，价格在短时间内可以大起大落，但总究是会和现货价格的波动保持一致的，目前的价格可以说是对基本面的严重透支。近期四川将有250万吨的陈小麦要拍卖，江苏也有50万吨的陈化小麦等待处理。郑商所在会员大会召开以后可能上市交易强筋小麦，今年推出棉花期货交易的可能性很大，目前的小麦期市会不会受到“冷落”？这些都是期价上升的强大阻力。从技术上看，近期合约反弹不及下跌幅度的50%，远期力度虽强，但面临前期高点的压力。而由于大多数交易者长期看涨的心理，特别是在周围农产品走强的影响下，如没有意外因素，价格也难以大幅回落。在现货价格没有出现明显的变化之际，期价将主要以区间振荡的方式运行，难以出现单边市的情况。
国际市场上，CBOT小麦期价在经过三个月的调整后开始企稳反弹。从技术上看，小麦期价在三年盘整区的上轨遇到支撑。特别是近期由于受天气影响和出口可能增加的传闻，期价又开始走强，这也是郑麦期价反弹的诱因之一。但从长期看由于上一年度小麦价格高企，导致播种面积增加。美国农业部国家统计局早上月发布的报告中称2003年美冬小麦播种面积预期达到4420万英亩，比2002年提高6%，这也是1998年以来最大的播种面积，为5年来最高。加上美国小麦出口市场又受到非传统小麦出口国俄罗斯.印度。乌克兰等的竞争，小麦价格上行的阻力不小。
对于今后的操作要注意两个问题：一是持仓能不能持续增加，如能增加则预示行情可能出现重大变化；二是天气状况，虽然近期的雨雪天气缓解了华北和黄淮地区的旱情，但总体苗情仍属正常偏差年份。今后在小麦生长的关键阶段，如再出现严重的不利于小麦生长的天气，则期价仍有可能重演去年一幕。