期现价差大 实盘压力沉


　　　　　　　　　　　　　－－近期小麦走势分析

　　近期小麦走势各异，强劲小麦略有反弹，硬麦则近强远弱。强麦持仓变化不大，而硬麦持仓则大幅增加，特别是ＷＴ309合约成为多空双方斗争的焦点。

　　笔者在5月份曾提出小麦期货要价值回归，下跌将成为主趋势。现在看来，强麦已经逐级下行，而硬麦特别是近期合约仍在相对高位，成为双方争夺的主要矛盾。

　　分析后势，笔者认为在2003年下半年硬麦仍将会以主动下跌为主。ＷＴ309逼仓成功的可能性也较小。寻找高点卖出应成为操盘的主要策略。

　　从国际大环境看不存在小麦期价走牛的基础。2002年ＣＢＯＴ小麦曾走出了一波牛势，但现在已回到了起点。从美国农业部在6月份发布的报告看小麦产量大幅度提高，加拿大，澳大利亚的生产恢复正常的水平，国际小麦价格下跌势成必然。2002年小麦牛市的形成是在天气异常，主产区大幅减产的基础上形成的，这也是大豆，天然橡胶等其它农产品出现大幅上涨的主要原因之一。回顾近30年来国际市场小麦价格的变化，曾经有过三次大的上涨。上涨的主要原因一是七十年代的石油危机引发严重的通胀。二是干旱引起产量大幅并减少。其余时间波动不大。虽然从全球范围看，由于人口的增加，小麦的消费量在增长，但由于科技的提高产量的增长更快，不仅能够满足需求而且还有大量剩余。同时也由于生活水平的改善，对肉、禽、蛋、奶的需求增加，对粮食的直接需求减少，如在美国1998/99年小麦消费量达到3758万吨，在2002/03年则下降为3045万吨。由于美国的小麦消费严重依赖于出口，但由于发展中国家生产能力的提高也逐步减少进口，加大了出口，这就造成竞争加剧，2003年ＣＢＯＴ小麦难现上一年的辉煌。

　　从国内的情况看，虽然我国小麦连续减产，但由于前期库存庞大，不仅不会到产不足需的地步，并且近二年来还大量出口小麦，进口急剧减少，如在2003。1－5月间我国就只进口了19万吨小麦，比去年同期减少59％。而现在配额内的关税只有1％。如此低的价格仍不能吸引进口，只能说明我国小麦在短期内绝不会供不应求。由于库存在我国属于机密，国家有关部门只说庞大，具体数字则语焉不详。当然由于我们作为中小投资者，　由于没有信息优势，自己很难去作具体调查。在这方面我们相信国家就是了，政府在这方面是处于信息垄断地位的。既然是“庞大”那肯定不是数量少。假如真的象有人计算出中国的库存在2003/04年库时会为负，并且粮食问题有“黑洞”，则政府绝对不会说库存庞大了。对于这个问题没有必要主观臆想。只要看现货价在这二年的变化，近几年的进出口情况是不难辩明的。

　　虽然我国人口一直在增加，但由于生活水平的提高，对小麦的消费并不是逐年增长的，小麦直接制粉的比例逐年下降，在2002/03年度的消费量就要比上一年减少200万吨。与此同时玉米成为我国的第一大粮食作物，小麦作为直接口粮的地位在下降。所以既使2003年小麦再度减产，也难以改变我国目前的供略大于求的格局。目前主产区小麦收获基本结束，从收获情况看，产量略有减少，但质量大大好于去年，这就为大量仓单的形成提供了基础，而从目前的情况看仓单的增加速度是很快的。

　　从近期的盘面看，强麦已经有多头开始砍仓，特别是目前ＷＳ307的价位将对后续合约产生强大压力，硬麦远期合约大幅下跌也断了多头在9月接仓单再转抛远期的后路。只是由于ＷＴ309多头介入过深，还在勉强独撑危局。从量价关系上看，ＷＴ309的每次上涨成交量都很少，没有成交量的配合也意味着难以聚集人气。上周五以接近26万张的空盘量成交却不到2万张，这也说明市场到了突破的边缘。周边市场如大豆、天胶都大幅下跌，这说明农产品的阶段性牛市已经结束，下跌将成为主趋势。如果多头主力再强行上拉必然会招致更大的卖压。同时源源不断的资金在目前价位入市做空的可能更大。当然主力意图难测，假如真的出现了9月减仓上行的状况，作为投资者观望就是了，既不要去和大户对抗，也不要火中取粟，或者卖出远月也行。

　　近期盘面出现了ＷＳ307和ＷＴ307同价的状况，ＷＳ307的状况从现货情况看属正常，那怪异的只有ＷＴ307了。看来仓单有没有人要，能不能拿来作为操盘的工具，面临的命运实在是两重天。