调研要点

环保限产力度空前，高炉及烧结限产情况执行较好，但在限产正常常态化的背景下，钢厂已经有一定的措施进行应对，故整体环保限产效果不及预期。另外，采暖季限产结束之后，在高利润的刺激下，钢厂陆续开始复产，故未来供应仍有增长空间，预计粗钢日均产量突破250万吨可能性较大。

4月份之后，钢材下游需求却有一定好转，螺纹钢需求较好，工地陆续开工，且4-11月存在集中赶工可能，开工及备料情况较前期有所增加。但板材下游表现不佳，汽车表现较差，家电一般。

据我们的了解钢厂普遍采取了低库存和按需采购的策略，主要是由于限产政策不明朗，企业不敢采购大量库存，同时，港口库存及矿种相对充足，亦无必要采购大量库存。但在复产背景下，近期矿石采购量的确有所增加

在此种利润水平下，钢厂没有调整矿石配比的意愿，仍然是以主流的MNP为主。由于目前低品位矿的价格已经降至历史低点，有部分钢厂在不改变入炉品位的情况下，对矿石使用结构进行了调整，由传统的纯MNP向卡粉加超特转变。

策略：铁矿石采取短多中空思路，1809合约下方关注430-440之间支撑，上方关注550-580附近压力。套利方面，在钢厂复产背景下，继续考虑做空螺矿比；同时在1805合约交割结束后可考虑跨期正套（买1809空1901）。

风险因素：钢厂复产不及预期，人民币贬值，贸易战影响波及澳洲

山东、河北铁矿石产业链调研报告.pdf