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华东地区甲醇产业链调研报告
投资要点
当前港口库存处于近年来的相对低值，主要由于国内外装置检修，3-5月份甲醇进口到港量明显减少。此外，目前调研仓储企业的存货主要为进口货源，国产货源已经有一年多时间没有进入过库区。
据了解，MTO企业2017年年底到现在一直经历着利润侵蚀的过程，直接影响到企业的正常运行，从利润情况来看，如果以完全成本计算，受近期甲醇原料大幅上涨等因素影响，目前企业生产利润存在一定亏损。但如果计算乙二醇等下游产品的利润，目前生产尚有一定盈利。
综合调研团队的消息来源，中国新建的甲醇装置如安徽昊源和山东新奥已经开车或近期开车，而海外甲醇装置方面，美国OCI已经开车，南美甲醇装置开工率已经达到85%，北美甲醇装置开工率接近95%，东南亚和中东甲醇装置负荷也达到高位水平。
近期甲醇上涨原因在于进口甲醇较少，而纸货交割标的为进口货源，因此每次到纸货交割期，甲醇价格就因纸货逼仓风险而上涨。另外，由于国内外装置集中检修，导致港口进口货少，库存处于低位，在港口甲醇价格上涨的情况下，与内地打开了套利窗口，而甲醇下游需求良好，港口甲醇下游也因此乐意向内地拿货，内地价格也不断上涨。
调研结论：短期进口到港还是比较少，而内地甲醇也没有到港迹象，至少5月份港口库存难以积累，未来随着国内外装置重启逐渐增多，进口到港货源也会增加，供应端将出现较为确定性的增量，此外部分烯烃企业在6月份之重启增多，需求也会逐渐恢复。但是对于累库的进程，还需要综合考虑装置的实际运行情况和进口情况而定策略建议：建议谨慎观望，重点关注库存拐点的出现，等待做空机会风险因素：国内外甲醇装置延后开车，MTO装置意外
