Ø 供应：新疆大厂减产，供应减量为主。目前工业硅供应端呈高位回落态势，主要来组于新疆地区大厂减产，部分中小企业停炉减产。西南地区方面，目前云南地区硅厂陆续点火，部分选厂家择观望后市再复工。四川地区硅厂缓慢复产中，现货供应稍有增加。目前主产地周度产量基本均等同于去年同期水平。新疆大厂减少后预计月度产量损失量约3万吨， 中期工业硅待投放产能约100万吨，但在行业利润较差的背景下，装置投产或有推迟，供应端预计以减量为主。 

Ø 需求：下游产量回落需求或偏弱，关注多晶硅装置动态。目前工业硅需求不振，终端地产数据延续弱势，新增光伏装机较强，有机硅产量低位，多晶硅产量高位回落，再生铝产量低位。中期下游有机硅及多晶硅仍有装置投产计划，有机硅新增产能约20万吨，多晶硅新增产能约95万吨。结合目前两大下游的行业成本利润情况来看，多晶硅预计仍是拉动工业硅需求主力，关注价格高位回落下多晶硅行业减产情况以及新装置投放情况。

Ø 库存：行业库存新高，中期或仍维持较高水平。行业库存约25.7万吨，行业库存新高库存压力较大。若以3万吨月度产量影响以及今年最好时期的月度实际消费量来计算，工厂库存或能去库1-2万吨，但整体库存水平仍较高，而以今年一般时期月度实际消费量计算，工业硅仍未有较强的去库动力，中期或仍维持较高水平。

Ø 成本利润：利润窄幅波动，成本存下降预期。工业硅成本下降0.1%至13653.15元/吨，毛利回升至-3.46元/吨，毛利率上升至-0.03%。预计下周西南地区电价继续下调，短期内工业硅生产成本或小幅下降。若以去年丰水期电价估算，工业硅价格低或可以12700元/吨估算。

Ø 基差价差：截至6月29日，工业硅2308合约基差-475元/吨，我们认为工业硅现货面仍不明朗，现货驱动仍偏向下，且成本有下移预期下，工业硅8月合约或通过期货价格下行的方式完成期现回归。8-9月价差自工业硅上市后下行为主，收报-10元/吨，继续下探空间或有限。

Ø 结论：总的来说，我们认为工业硅期价反弹有限，或仍偏弱运行

Ø 操作建议：逢高沽空

风险因素：供应端扰动加重

【东海策略】工业硅7月月度投资策略：反弹高度有限，期价或偏弱运行